估值三年从677万增至16亿。

作家｜卓玛

裁剪｜刘钦文

当“网上求医，症起步”被好多东说念主挂在嘴边簸弄时，方便的在线问诊平台已在神不知，鬼不觉中走进了大家的生涯。患者需外出，仅通过微信小法子就能完成在线商讨与开药经由。而今，线上息争的领域已从西医逾越膨胀至传统中医域——这依赖“望闻问切”进行会诊的陈旧医学，也正通过数字化式融入现代就医场景。

近日，自称“大线上中医药综职业商”的角兽，杭州甘之草科技股份有限公司（下称“甘草医师”）向港交所主板递交了上市苦求，认真向“中医股”发起冲击。《招股书》知道，2024年，甘草医师以4.9的市集份额在在线中医药综职业提供商中位列，并在在线中医息争职业市集以16.7的市集份额位居。

本次IPO，甘草医师拟将所募资金用于树立综GMP认证中药材加工基地；膨胀中医药大健康居品业务；发展线上中医息争职业及中医医疗机构办业绩务；本事研发参预；膨胀线下“甘草国医馆”汇注；以及营运资金过甚他般企业用途。

01

线上看中医次花810元，

甘草医师年入7亿IPO

甘草医师与现有的大大齐中医馆大的不同在于，其是早的在线中医息争职业提供商之。

图源：《招股书》玉树预应力无粘结钢绞线

甘草医师的中医息争职业是指通过线上的“甘草医师”平台和线下的“甘草国医馆”，向个东说念主患者提供综中医商讨、会诊、疗及处职业，并向患者收取用度。

其中，线上中医息争职业是甘草医师的大收入开头，2023年、2024年和2025年前9个月（下称“各期”）辞别已毕收入5.14亿元、5.36亿元和3.89亿元，在总收入中的占比辞别为85.3、77.7和70.1。

该业务主要通过公司于2015年自主斥地出的微信小法子“甘草医师”进行，该在线息争平台般用于职业复诊患者，患者可通过翰墨、电话或的式在线与中医师疏通，中医师由此评估患者对过往疗的响应情况，为患者提供在线问诊、中药处与配药职业。

放置2025年9月末，“甘草医师”平台已汇注13.14万名医师，月均开医师为1.28万名，月均开12.26万；平台有785.28万名注册患者，其中付用度户47.93万名，平均耗尽810.7元，复诊率达62.14。

图源：《招股书》

值得提的是，固然平台上医师无边，但甘草医师在《招股书》中示意，大部分在本人平台注册的医师并非执业。同期，阐明关联法规，执业中医师须在注册后赢得执业医师经考文凭才能执业，固然平台条目医师在注册时上传注册天资及执业证布告录，并陆续新，但不可保证平台注册医师能耐久保管执业文凭有，平台也才智实时关注他们的执业文凭变动情况。

此外，甘草医师在《招股书》中明确示意，公司不与平台注册医师矍铄任何雇佣公约，关于因医师悠扬而产生的任何纠纷或亏本，以及因医患疏通不及、患者信息线路问题而致的医疗纠纷、投诉或汇报，公司不承担包袱。

医药保健品出进口商会中药部主任于志斌示意，对需要通过“望闻问切”进行会诊的传统中医来说，当今线上中医息争仍总体偏弱，老例微恙以及日常息争保健能通过浅陋的线上疏通处分，但由于缺失现场的“望”以及关节的“号脉”等，会诊大病还难以通过线上替代。

除了进行线上息争，甘草医师还通过“甘草国医馆”，为需要进行线下中医息争职业的患者提供迎面会诊、疗及健康商讨职业。自2016年在浙江省杭州市开设线下“甘草国医馆”于今，当今甘草医师运营着5“甘草国医馆”，各期辞别已毕收入2603.1万元、3403.1万元和3478.4万元，占比辞别为4.3、4.9和6.3

放置2025年9月末，这些线下“甘草国医馆”计领有154名中医师及30名包括医师助理、照看和中药师在内的其他医疗业东说念主员，累计职业31万次就诊东说念主次。

而在进行中医息争除外，甘草医师还通过线上的“甘草医师”平台及线下的“甘草国医馆”径直向个东说念主耗尽者销售中医药大健康居品，领有“甘草生涯｜甘之颐”，具体包括健康食物、传统津润品、茶饮、躯壳照顾及日用品等。

放置2025年9月末，甘草医师的中医药大健康居品有300个SKU，累计线上和线下销售量690万件，该业务各期辞别已毕收入1647.8万元、3099.6万元和4705.9万元，占比辞别为2.7、4.5和8.5。

图源：《招股书》

此外，甘草医师的业务还包括向其他中医医疗机构提供SaaS（网页软件订阅）和供应链职业，以及中药材批发和提供本事商讨职业等。

在多种业务的共同发力下，甘草医师2023年、2024年及2025年前9个月辞别已毕收入6.03亿元、6.9亿元和5.54亿元，辞别已毕期内利润187.5万元、1015.6万元和-123.5万元，经移动净利润辞别为2876.5万元、1150.3万元和415万元。

图源：《招股书》

据弗若斯特沙利文数据知道，按2024年的收入假想，前五大在线中医药综职业提供商计占有10.7的市集份额，其中甘草医师以4.9的市集份额位居，是限制大的提供商。

图源：《招股书》

02

发力AI赢得老本加持，

估值三年暴涨242倍

事实上，甘草医师不仅首创了在线中医息争职业，连年来，公司凭借AI等革命本事，宝石“AI+大健康”发展战术，驱动传统中医药业务进行数智化转型。

2023年，甘草医师联浙江中医药大学出了中医AI缓助对话息争法子“轩岐问对”，并将之镶嵌“甘草医师”平台及“甘草云管”系统，镶嵌后，钢绞线厂家中医师、中医药学生和机构能借助该法子进行AI缓助息争，提息争率。

“轩岐问对”基于通用大言语模子构建，通过对海量中医史籍及脱敏临床数据进行西宾，可针对患者提议的问题，自动生成相应的中医息争建议。

据《招股书》线路，放置2025年9月末，甘草医师已构建起个掩盖5000本中医竹帛、1万种药材、3.4万种处、7000种中成药及800条穴位经络词条的中医药学问库与学问图谱。“轩岐问对”的智能生成才智，恰是依托于这学问库的复旧。

事实上，恰是发力AI后，甘草医师才运转密集赢得老本加持。

《招股书》知道，2023年2月，公司创始东说念主之的许志良将5的甘草医师股份以33.88万元转让给立三蒋淼法，此时对应的公司估值仅为677.52万元。

图源：《招股书》

2024年12月，甘草医师完成了A轮融资，杭州星陀禁受“增资+老股受让”的组式入股，在以1400万元赢得新增注册老本的同期，又以1600万元收购许志良持有的2的股份，此时公司估值已涨至8亿元。

2025年4月，甘草医师又基于微信小法子，认真出自有AI养生助手“甘小知”，以向公众广中医文化及养生学问。

紧接着的2025年夏天，甘草医师完成了B轮估值，普华中小和杭州泽蒙辞别在该年7月和8月辞别投资2000万元和1000万元，辞别赢得公司1.63和0.81的股份，对应公司估值约为12.35亿元。

就在2026年1月，甘草医师完成了上市前的后轮C轮融资，财通开诚、财通翎晟、金华金开、金华金飞、恒生数智启元等多投资以注资及股份转让的式齐集入股。

其中，财通开诚计以2000万元赢得甘草医师1.44的股份，财通翎晟、金华金开和金华金飞辞别以2000万元、1000万元和1000万元赢得1.22、0.61和0.61的股份，恒生数智启元则以1500万元受让许志良转让的1.14的股份。此时甘草医师的估值逾越增长至16.39亿元。

也即是说，从2023年2月至2026年1月，甘草医师的估值在不到三年时分里从677.52万元增长至16.39亿元，估值暴涨近242倍。

事实上，甘草医师连年来的估值增长与中医药行业以及AI域的合座发展情况计议。

连年来，中医药行业谨慎历刚劲增长。据弗若斯特沙利文数据知道，中医药行业合座市集限制从2019年的1.08万亿元增长至2024年的1.45万亿元，瞻望到2029年将达2.26万亿元。

图源：《招股书》

与此同期，互联网、大数据和AI的融加快了中医药行业的数字化转型，并催生了在线中医药综职业市集。据弗若斯特沙利文数据知道，在线中医药综职业市集限制从2019年的27亿元扩大到2024年的130亿元，复年增长率为36.5。

03

营销开支于研发开支，

AI+老中医的故事靠谱吗？

尽管AI已滋长多个行业已毕回山倒海的成长和变化，但其愚弄于依赖“望闻问切”进行会诊以及“老中医”训戒和口碑的中医药行业中，是否靠谱？

于志斌以为，中医会诊依赖中医师个东说念主的训戒和嗅觉，当今中医掌持的本事法径直移动成可供AI学习的数据，难以进行圭臬的数字化。他同期提到，AI学习需要可靠的数据开头，但当今着名中病院掌持的病历和药等医疗数据并不肯意绽放给AI，AI数据的缺失，限制其的学习，致会诊存在定偏差，借助AI发展端中医也曾个耐久过程。

基于此，甘草医师的研发开支连年来陆续高潮，从2023年的1662.1万元涨至2024年的1988.9万元。2025年前9个月，公司的研发开支已达1850.4万元，上年同期为1478.9万元，公司称是为复旧研刊行径，新招聘了研发东说念主员并增多了研发东说念主员薪酬。

图源：《招股书》

不外与此同期，甘草医师2023年和2024年的销售及分销开支辞别为4847万元和6783.5万元，2025年前9个月，这开支逾越从上年同期的4840.2万元增长至7001.6万元，各期均远于研发开支，但这部分开支的增长主要用于广中医药大健康居品。

尽管如斯，甘草医师仍筹画链接加码AI。《招股书》知道，甘草医师筹画链接进AI驱动斥地，招募多AI和中医药域的跨学科东说念主才，加强与校和有计划机构的作，并陆续英敢于AI在医疗、养生及供应链域的应用探索。

于志斌示意，中医药行业的发展离不开老本的驱动，当今中医数字化息争正处于产业“风口”，但他以为老本现时存在“过热”嫌疑，老本的介入并不可在短时安分匡助行业已毕跨越式发展。同期，于志斌以为，中医药对AI而言是个很好的应用平台，适老本“讲故事”，而对革命药的投资矜恤慢慢撤除后，老本也将中医药看成了新的投资向，这也在定进度上致了“老本热”。

甘草医师在《招股书》中示意，在线中医息争职业的陆续浸透、与线下息争职业的度融及AI的宽泛应用将保管刚劲的增长势头，并为公司翌日发展奠定坚实基础。你看好甘草医师的这次上市吗？

迎接在驳倒区聊聊玉树预应力无粘结钢绞线。