1月21日晚间南宁预应力钢绞线价格 ，医药（600056.SH）发布公告，注意复兴上交所对其拟现款收购上海则正医药70股权的监管问询。方向公司功绩剧烈波动、估值企、业务转型风险与整贫困逐曝光，而医药自己亦面对功绩频年下滑、现款流紧绷、理风云不休的窘境，这次并购能否真确提振公司竞争力，仍存诸多疑问。

　　01方向公司功绩“过山车”，技能转让依赖症隐现

　　上海则正医药主营药品研发作事及技能恶果更始。2024年至2025年，其功绩献艺“过山车”：2024年营收约2.57亿元，净利润3933.61万元；2025年19月营收骤降至1.07亿元，净利润损失4084.78万元。尽管全年终杀青扭亏，净利润944.47万元，但同比仍暴跌75.99。

　　值得热心的是，方向公司2025年四季度单季盈利达5029.25万元，孝顺全年一齐利润并弥补前三季度损失，呈现显著的“年底突击”特征。公司讲明注解称，四季度增长主要来自技能转让签约客户的更始与订单签署。

　　业务结构风险同步自满：2025年，其药学商榷业务收入同比下跌66.87，CRO业务收入下滑46.44南宁预应力钢绞线价格 ，新坚毅单金额减少30.81。相背，技能转让业务收入同比增长104.67，占总营收比重升至52.92，毛利占比85。这意味着公司功绩度依赖单业务线，且该业务能否抓续更始存在不笃定。

　　02估值并购埋商誉雷，自己功绩频年下滑

　　本次往复方向公司股权评估值为7.59亿元，升值率166.73。医药拟以5.25亿元收购70股权，预测酿成商誉约1.3亿元。监管层凯旋质疑：在功绩大幅下滑、行业竞争加重的配景下，往复订价依据是否充分理。

　　医药在复兴中强调评估“严慎理”，锚索并称在研品种按操办进，可比往复估值具备买卖理。但风险并未摒除——若方向公司改日盈利不足预期、商场环境恶化或整失败，商誉减值将凯旋冲击上市公司利润。

　　并购自己功绩已抓续疲软：2025年前三季度，医药营收258.94亿元，同比下跌3.42，相接两年下滑；归母净利润4.55亿元，同比减少4.64，相接五年下滑南宁预应力钢绞线价格 ，致使不足2015年同时的5.17亿元。

　　资金链亦显紧绷：落幕2025年三季度，钞票欠债率升至61.36，短期借钱44.44亿元，操办举止现款流净额为3.13亿元，已相接为负。

　　03现款流紧绷理频浪潮，双风险重叠进修并购成

　　为控风险，往复契约配置了分期付款、损失抵偿、中枢团队褂讪等条件。公司称，并购有助于擢升科研更始与工业竞争力，化板块协同。

　　关联词，医药里面理问题近期常常曝光。近两年公司抓续开展反腐，已有十多位管被查；2025年11月以来，原董事长渝文、原总司理助理李欣等至少三名中枢管接踵落马。理层的不褂讪为并购后的整与处理带来特等变数。

　　此外，医药此前并购已蕴蓄商誉职责。2024年对通用技能辽宁医药计提商誉减值损爽约1.28亿元；落幕2025年三季度，公司商誉余额仍达9.96亿元。本次往复若再添商誉，改日减值风险将重叠。

　　在现时医药行业竞争加重、政策环境多变的配景下，医药这次并购不仅需消化方向公司功绩波动与业务依赖风险，还要莽撞自己盈利下滑、债务压顶与理隐忧的双重进修。能否通过这次收购真确杀青政策协同、擢升竞争力，仍需时分与商场的双重考证。

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