昂的 AI 参预仍在"吞吃"昆仑万维的利润。

8 月 19 日，昆仑万维交出了份从账面数据来看营收利润双双增长的半年报：本年上半年，公司罢了交易收入 53.59 亿元，同比增长 43.55；包摄于上市公司鼓动的净利润 10.88 亿元，较昨年同期大幅扭亏。

然而，这份令市集目前亮的盈利发达，主要着手于次的投资收益。揭开这层"包装"，入领会业务结构与现款流质地，昆仑万维的主业仍未盈利，抓续"钱"之下"造"才气仍待检会。

多半投资收益褪去之后

确立于 2008 年的昆仑万维以好"追风口"而被外界熟知，在游戏、外交、投资、出海、元天地、新动力等域留住脚印之后，这公司从 2022 年确立 AI 策略以来，如今的中枢策略是" 4+3 "——以模子、音乐音频模子、游戏全国模子、基座文本与多模态模子四大 SOTA 模子为期间底座，抓续支抓 AI 短剧、AI 音乐、AI 游戏三大 AI 原生平台经济体开辟。

转型 AI 让昆仑万维的营收和利润走向了两个违反的向。过往财报数据清晰，2020 年至 2022 年，昆仑万维贯穿三年营收出现负增长，净利润也路着落。2023 年，营收增幅转正，净利润也止跌。然而，接下来的两年，公司营收增幅显贵放大，但净利润却转负，2024 年和 2025 年计净赔本接近 32 亿元。

2026 年季度，昆仑万维仍赔本 8.87 亿元，过 2025 年全年赔本的半；但到了二季度，事迹便大幅回身，从巨亏到巨赚，净利润达 19.75 亿元，使得上半年全体净利润同比大增 227.17，达到 10.88 亿元。

剥开名义数据，这"纸面茂盛"主要依赖于次的非相通损益"包装"。半年报清晰，公司非相通损益达 15.46 亿元，其中非流动钞票解决损益就占据了 14.78 亿元。

这笔收益主要源于子公司艾捷科芯收受外部融资后绍兴锚索厂，股权被迫稀释，从而在管帐层面证明了多半的投资收益，致陈述期内归母净利润大幅加多。

艾捷科芯是昆仑万维孵化的 AI 大算力 GPU 芯片公司，陈述期内完成新轮增资扩股，引入包括国东说念主工智能产业投资基金、长鑫芯聚、动身恒鑫、肥石溪、余姚石溪、嘉兴算捷、彩讯股份、榕本钱等产业本钱与机构投资者，投后估值冲破 40 亿元。需要防御的是，在引入外部融资后，昆仑万维也丧失了对艾捷的领域权。

若剔除非相通损益，昆仑万维上半年的扣非净利润施当作 -4.58 亿元，意味着公司在琢磨层面仍处于赔本气象。

AI 业务仍需不休"输"

利润是"纸面茂盛"，现款流才是"真金白银"。

2026 年上半年，昆仑万维琢磨当作产生的现款流量净额为 -4.67 亿元，天然较上年同期的 -5.60 亿元收窄 16.64，但琢磨端仍守护净流出气象，其以"钱换增长"的款式并莫得本质改造。

从营收端来看，昆仑万维的主要收入着手于以 Opera 为主的告白业务、AI 短剧平台业务、Opera 搜索业务，此外还有部分收入来自国外外交织集收入、AI 软件期间收入、游戏收入和其他业务收入。

其中，Opera 告白与搜索已经基本盘，钢绞线两者计占比过半，孝顺了公司的大部分琢磨利润。陈述期内，以 Opera 为中枢的告白业务收入 20.33 亿元，同比增长 41.93，毛利率为 51.53；Opera 搜索业务收入 8.30 亿元，同比增长 20.12，但毛利率达 95.56。

AI 短剧平台业务疑是大亮点，上半年营收达 15.35 亿元，同比增长达 163.28。财报征引环球出动期骗数据分析机构 SensorTower 数据称，2026 年上半年，公司 AI 短剧平台计 MAU ( 月活跃用户数 ) 稳居国外短剧市集；FreeReels 位列出海短剧 APP 下载量名。2026 年 6 月底，公司 AI 短剧平台业务单月活水 6500 万好意思元。

增长与破钞同业，陈述期内，AI 短剧平台业务的交易成本为 4.99 亿元，同比暴增 406.08，这增幅远营收增幅，毛利率从 83.09 大幅下滑至 67.49。而运营 AI 短剧平台的 Skywork AI Pte. Ltd. 上半年净赔本达 12.14 亿元，是集团赔本严重的子公司。

在 AI 短剧平台业务、Opera 业务的成本大幅增长下，昆仑万维上半年交易成本达 18.45 亿元，同比增长 64.05，已进程昨年前三个季度的交易成本。不仅成本在飙升，全体用度端也在急剧彭胀。

2026 年上半年，昆仑万维销售用度达 33.40 亿元，同比大增 82.75，其中市集广用度达 27.56 亿元，销售用度率攀升至 62.3，意味着公司每产生 100 元营收，就有过 60 元用于市集及广等销售用度开销。

比拟销售用度的大幅增长，陈述期内料理用度为 6.41 亿元，较昨年同期的 6.20 亿元微增；研发用度为 7.89 亿元，与昨年同期的 7.98 亿元比拟抓平。

由此来看，包括 AI 短剧在内的 AI 联系业务正在成为新的增长引擎，但赚来的钱并莫得变成正向现款流，而是需要多的资金参预到市集广中，为增长"输"。

与此同期，昆仑万维原有的些业务正在被角落化，国外外交织集业务收入 4.94 亿元，昨年同期为 5.20 亿元，同比着落约 5；游戏业务则是从昨年同期的 2.39 亿元降至 0.80 亿元，同比大幅下滑 66.6。

值得提的是，为了发展 AI 补充弹药，昆仑万维正在决策出售非中枢业务和港股上市。8 月 10 日晚间，公司公告，拟以 7.5 亿元出售棋游戏公司闲徕互娱 99 股权，以及告示规划刊行境外上市外资股（H 股）股票并请求在香港联交所主板挂上市。

记者 蔡淑敏手机号码：15222026333相关词条:不锈钢保温     塑料管材设备     预应力钢绞线    玻璃棉板厂家    pvc管道管件胶

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