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　　华福发布研报称，预测西锐（257）飞机在225年至227年技能的收入将分离达到14.26/16.54/19.28亿好意思元平顶山预应力钢绞线价格，净利润分离为1.62/1.99/2.42亿好意思元。基于贴现现款流（DCF）估值模子，该行次隐蔽并赐与“于大市”评，观念价为11.12好意思元（对应港币86.72元）。

　　华福主要不雅点如下：

　　西锐飞机是私东说念主航空业的前驱和人人者

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　　自1984年设置以来，西锐飞机纠正了个东说念主航空域，在人人限制内累计托付了过1，架SR2X系列飞机和过6架Vision

　　Jet。摈弃224年底，该公司在私东说念主航空域占据主地位，商场份额达23.2。在财务弘扬面，西锐展现出强盛的营收增长才能平顶山预应力钢绞线价格，从22年的5.87亿好意思元大幅增长至224年的11.97亿好意思元；净利润同期从22年的36万好意思元飙升至224年的1.21亿好意思元，净利润复合年均增长率（CAGR）达32.3。净利率也从22年的6.2提到224年的1.1。

　　消耗者向场景下私东说念主飞机需求肃肃增长

　　通用航空涵盖除军事和如期贸易航班以外的通盘航空活动，包括私东说念主翱游和业航空。人人私东说念主飞机商场在托付量和价值面均收场了肃肃增长，钢绞线平均销售价钱也呈现飞腾趋势。人人私东说念主飞机托付量的握续增长，面成绩于净值东说念主群（HNWIs）和翱游学员数目的膨大，另面也受到握续基础步伐建造的动。该行业的相连度卓越，西锐尤其在活塞式飞机域占据先地位。其两大主要机型系列的商场份额均呈现飞腾趋势。西锐凭借行业先的安万能和“产物+处事”生态系统收场各异化。

　　西锐的产物线，从SR2X系列到Vision Jet，直快了各类化的商场需求，其中SR系列定位于端活塞式飞机商场，而Vision

　　Jet则动作涡轮式飞机类别中的价比接纳。公司的竞争势源于其始创的安全，包括赞助人命的“整机降落伞系统（CAPS）”和创新的“安全返航重要自动着陆系统（Safe

　　Return Emergency

　　Autoland）”。关键在于，西锐已越传统制造业务，发展成为提供“产物+处事”生态系统的企业，涵盖翱游培训、飞机贬责和融资等处事。这种客户留存时势创造了时时收入并增强了诚意度，同期带来了复购率和远大的订价权。

　　风险教导：原材料价钱波动；供应链中断；商场竞争加重；客户需求变化；计谋变化。

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