陇南钢绞线 上海前富，预亏200亿

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　　也曾两度登顶上海富，被誉为曾限接近“巴菲特”的郭广昌，也栽了？

　　3月6日，复星发布2025财年盈利警告公告，称扫尾2025年末，新未经审核惩处账目，2025财年公司包摄于母公司鼓励的吃亏预测约为215亿元-235亿元，上年同期为吃亏43.5亿。

　　也等于说，吃亏同比还扩大了4倍多！相称于年就亏掉了2020年以来五年的归母净利润。

　　看得不少东说念主心头“咯噔”下：2025年中报还盈利6.6亿元呢，如何顷刻间亏成这么？

　　而财报发出后，股价还是走跌了半年的复星，却迎来久违的大涨。3月9日，复星股价低开走，扫尾收盘涨幅6.69，报 3.83 港元，总市值 312.78 亿港元。

　　市集的淡定主要如故因为，复星的这次巨亏，并非是中枢业务失速致的，而是基于财务审慎原则，对部分资产进行了次非现款减值计提和价值重估。

　　复星在公告中指出，2025年度出现大额账面吃亏的原因主要有两点：

，房地产行业下行周期捏续，令地产业务板块承压，公司依据审慎原则对部分存在减值迹象的地产技俩计提了大额资产减值准备；

　　这并不让东说念主偶然。万科这种国资控股的头部房企齐辛亏那样，复星的地产业务又如何能幸于难？比如复星旗下的豫园股份也功绩变脸，旧年预测净亏48亿，上年如故净赚1.25亿。

二，公司对部分非中枢业务板块的商誉、形资产等计提了减值准备陇南钢绞线，以客不雅反应其价值。

　　昔时十年，复星“狂买买买”进行多元化布局，在全国鸿沟内并购了多量企业，触及耗尽、科技、文旅等多个非中枢域。大鸿沟并购带来的径直恶果等于商誉企。但跟着市集环境的变化，此前并购的企业发扬不足预期，商誉便没了相沿。

　　值得预防的事，复星强调，这些齐辱骂现款质的账面诊治，不影响合座运营和现款流。

　　复星惩处层在3月8日的投资者电话会上示意，通过次辘集的非现款减值计提，不仅有助于夯实报表基础、擢升资产质地，成心于改日利润开释和推敲发扬。相称于给复星的财务报表作念了次的大扫除。

　　换句话说，这次200亿的吃亏，并不是“暴雷”，而是场主动从财务报表中“挤水分”的排雷。也相称于是场“财务大沦落”，不时指上市公司在功绩欠安的年份，通过次计提大额减值，将历史上的多样“职守”和潜在吃亏一齐丢进同个“篮子”里，致当年功绩亏到底。这么来，改日的年份就不错松驰稳重，已毕盈利的丽都回身。

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　　财报浮现，扫尾2024年12月31日，公司总资产达7965亿元。包摄母公司悉数者的净资产为1181.03亿元，按照这次预报中值蓄意，归母净资产约为956.03亿元，仍保捏近千亿鸿沟；即便以235亿元上限吃亏蓄意，扣除之后，归母净资产依然有946亿元，占净资产的近20。

　　就数字来说，和当天盘中复星低点的市值齐差未几了（盘中低股价3.42港元，市值279.3亿港元，折东说念主民币247.12亿）。

　　对复星来说，确乎是场“大沦落”了。

　　不外，这次多数吃亏也有许多地值得议论。

　　比如减值计提的完好存疑。扫尾 2025 年 6 月末，钢绞线复星的商誉鸿沟仍达 267.85 亿元，这次针对非中枢业务的商誉减值，是否粉饰了悉数存在减值迹象的资产，改日是否还会出现荫藏的减值风险，公司尚未流露明信赖息，难以摈斥这次辘集计提是对过往减值计提不充分的补提可能。

　　其次，现款流与欠债的隐风险未充分流露。尽管复星强调减值不影响运营和现款流，但 2025 年中报数据浮现，公司现款及现款等价物期末余额为 476.62 亿元，较期初大幅减少 449.95 亿元，投资活动现款流净额为 - 514.48 亿元，流动削弱趋势明显。同期，公司欠债计达 5383.53 亿元，资产欠债率仍处位。即便中枢业务现款流郑重，地产项目标去化压力仍在捏续，剩余步产资产能否胜利回笼资金、欠债结构能否捏续化，仍存在诸多不笃定，而公司公告及惩处层对这隐压力的说起寥寥。

　　手脚本钱市集的资的老玩之，郭广昌从地产发，之后通过陆续投资并购，转向多元化投资，成就起个纷乱的交易帝国，郭广昌曾两次登顶上海富。但在市集环境欠安布景下，多元化也共同遭殃了复星。

　　2022 年起，复星早已开启 “瘦身健体” 之路。郭广昌建议 “瘦身健体、有进有退、聚焦主业” 的计策，连年来捏续出售非中枢资产，先后转让金徽酒 13 股权、好意思国保障公司 ATG、康泰保障等金融股权，以及招金矿业、IGI 集团、比利时富杰保障等国际资产，还出售了上海星光耀广场二期等地产技俩。

　　2025年2月，郭广昌在亚布力论坛上直言，昔时两三年里，咱们还是主动出售了共800多亿的资产。扫尾2025年底，复星三年累计完成约750亿元等值的非中枢资产退出。

　　而从复星现在的产业来看，并莫得赶上连年来的信息时间和AI时间的变化，改日，复星筹划 2026 年前出清剩余步产配套技俩，聚焦健康、惬心、富饶三大中枢业务板块。但现阶段，中枢业务能否捏续衔接资源歪斜并已毕盈利增长，轻资产运营样式能否胜利落地并孝敬领会现款流，尚明确的阶段数据相沿，这场计策转型的成，仍需时辰检会。

　　复星的计策诊治，也径直反应在首创东说念主郭广昌的钞票变化上。刚公布的2026年胡润全国富豪榜浮现，郭广昌的钞票值为310亿，名次1054名，天然钞票值较上年多了10亿，但总名次却下滑了165位。相较2021年的680亿身，是缩水了过半。

　　这个也曾两度登顶上海富，被誉为接近“巴菲特”的本钱大佬， 曾带复星走出多元化的推广之路，也带复星近几年的瘦身自救，这次“挤水分”是复星转型的个节点，改日能佛信得过卸下历史职守、周转中枢业务，才是决定其能否重回增长轨说念的要道。

　　*封面为AI生成，请预防甄别

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工作剪辑：杨红卜

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