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　　不雅点小结

　　PX/PTA

　　中枢不雅点：偏多

　　PX和PTA安设插足七月份多套安设磨真金不怕火，PX负荷72.95，PTA负荷52.35，供应插足低位区间。需求面，淡季下流订单数目较少。跟着原料资本，短纤和长丝产销有放量迹象，短纤和长丝库存压力均有所缓解，故意于聚酯工场提负荷。

　　战术：单边奴才原油。跟着霍尔木兹海峡再次阻滞，阛阓温和点再次回到中东原料供应不细目上，石脑油的穷乏将影响到国表里PX的普通开工，温和PX或PTA月差9-1正套契机。

　　估值：偏多PXN回落，PTA加工费走弱，聚酯居品利润合座收窄。跟着上游资本的上升，聚酯产业链估值处于压缩景况。

　　资本：偏多好意思国伊朗争端再起，伊朗再次恫吓阻滞霍尔木兹海峡，地缘溢价飙升短期原油价钱，原油合座偏强颠簸，不细目较大，上升捏续有待不雅察。中永恒温和旺季真金不怕火厂补库及SPR补库带来的底部因循。

　　供应：偏多

　　PX：国内安设，中化泉州80万吨6月下负荷下跌，咫尺规复。扬子石化原筹算7月初重启，咫尺迟。温和福海创7月底重启筹算。国外安设，PTTG77万吨近日泊车磨真金不怕火，瞻望40天傍边。国内福海创、威联化学7月底按筹算重启。

　　PTA：本周逸盛海南250万吨安设安设重启，200万吨安设7月9日启动泊车。台湾中好意思和70万吨7月13日重启。四川能投、福海创、中泰化学7月底重启。

　　需求：偏多富海、恒力、汉江重启，瓶片和长丝负荷有所进步，带动聚酯负荷有所上调。旺季相近，重叠资本端上升，短纤和长丝产销放量带动聚酯工场库存去化。

　　供需均衡：中PX和PTA安设负荷来到历史低位，聚酯开工小幅进步，短期带动PTA社会库存加快去化。月底磨真金不怕火安设有重启预期，现货流动尚可，PTA基差位回落。

　　MEG

　　中枢不雅点：偏多

　　霍尔木兹海峡再次被封，面仍未见规复迹象，规复时代后移。国产存在小幅减量，煤制安设利润收窄，前期未磨真金不怕火安设磨真金不怕火增多。需求面，淡季下流订单数目较少。跟着原料资本，短纤和长丝产销有放量迹象，短纤和长丝库存压力均有所缓解，故意于聚酯工场提负荷。而四季度，乙二醇投产较多，而压力主要体咫尺01约，合座近强远弱花样。

　　战术：近端来看，受中东地缘所在影响，不足预期的概率较大，前期多单捏有。逢低月差9-1正套

　　估值：偏多油品大涨，乙二醇价钱回升，石脑油制利润回落，煤制利润大幅。

　　供应：偏多遗弃7月10日，大陆地区乙二醇合座开工负荷在53.27，环比上周-3.31。其中乙烯制产能愚弄率50.09，环比-0.75。非乙烯制乙二醇开工负荷在58.77，环比上周-4.5。

　　：利多霍尔木兹海峡再次阻滞，中东乙二醇量规复濒临不细目，咫尺尚未看到相干安设重启。规复时代后移。

　　需求：偏多富海、恒力、汉江重启，瓶片和长丝负荷有所进步，带动聚酯负荷有所上调。旺季相近，重叠资本端上升，短纤和长丝产销放量带动聚酯工场库存去化。

　　供需均衡：利多好意思伊所在反复，霍尔木兹海峡通航时代延后。规复需要时代，乙二醇三季度预期大幅去库，基本面在低位的带动下捏续收紧。

　　PTA价钱归来

　　MEG价钱归来

　　01、价钱、价差和利润

　　PX9-1月差见底回升

　　好意思国伊朗争端再起，伊朗再次恫吓阻滞霍尔木兹海峡，地缘溢价飙升短期原油价钱，原油合座偏强颠簸，不细目较大，上升捏续有待不雅察。中永恒温和旺季真金不怕火厂补库及SPR补库带来的底部因循。

　　石脑油价钱奴才原油走弱，日本CFR中间价731好意思元/吨，环比上周+67.75好意思元/吨，涨幅+10.21。

　　PX CFR台湾1016.67好意思元/吨博尔塔拉有粘钢绞线，环比上周+44好意思元/吨，涨幅+4.52。

　　PXN不绝回落，短经过利润

　　PXN新为285.67好意思元/吨，环比上周-23.75好意思元/吨。

　　PX-MX价差不绝大幅回落，PX短经过分娩利润141.67元/吨，环比上周+22好意思金/吨。

　　好意思欧亚三地汽油裂解价差大幅回升

　　亚洲石脑油裂解利润回升

　　面来自霍尔木兹海峡航运不稳激励的地缘风险溢价捏续注入，阛阓对中东供应能否胜仗规复的担忧束缚升温。另面，亚洲除外地区供应捏续收紧，买合座采购意愿庄重，为阛阓提供因循。

　　二甲苯和甲苯化工经济变化不大

　　PTA基差和月差走弱，现货加工费位回落

　　本周PTA现货基差区间波动，周初现货基差在09+255~260隔邻，周中主港在09+260~265隔邻商道，宁波向略低，下半周商道氛围略转淡，成交重点在09+250~260隔邻，至周五，现货基差快速回落，昨昼夜盘供应商在09+260有成交，周五下昼则走弱至低09+230隔邻。本周仓单在07+4大致09+220有成交。

　　本周PTA加工差保管在偏水平，周均在632元/吨。

　　7月13日，PTA期货主力约收于5612元/吨，环比上周+150元/吨，涨幅+2.75。

　　MEG基差和9-1月差均走强

　　上半周，乙二醇价钱重点低位抬升，现货基差捏续走强，台风封航预期下场里面分生意商补货积。周中，中东地缘所在突变，原油大幅上升，资本端带动下能化商品走强显着。同期，地缘突破影响下霍尔木兹海峡过湾量降至低位，乙二醇国外供应预期下修，阛阓心态有所提振。至周五，乙二醇现货位成交至4410-4420元/吨隔邻，场内商道尚可。

　　7月13日，MEG期货主力约收于4359元/吨，环比上周+354元/吨，涨幅+8.84。

　　聚酯居品利润均回落

　　02、供需存

　　2026年聚酯投产增速于2025年

　　聚酯2026年聚酯新投产能较多，瞻望投产量547万吨，投产增速在6.14，于2025 年。投产类别来看，由于2024年和2025年瓶片安设投产较多，利润捏续低迷，2026年瓶片的计算新安设未几，只好两套富海30万吨加上科森新材料40万吨共70万吨。而长丝前两年投产较少，利润显赫，2026年长丝成为投产的主力。季度，有两套安设投产，共80万吨。4-5月份，共有101万吨，主要波及长丝、切片和瓶片。瓶片利润捏续情况下，汉江和安化两套瓶片安设有投产预期。

　　聚酯负荷小幅进步

　　聚酯负荷小幅进步。截止7月10日，聚酯负荷79.7（+1.1），其中，长丝负荷74.2（+0.7），短纤负荷77.4（+2.1），瓶片72.3（+1.8）。

　　ccf，地面期货沟通院

　　1-5月聚酯净出口量620.7万吨，同比+4.5

　　1-5月聚酯累计出口620.7万吨，同比增多4.5。其中瓶片累计出口270.1万吨，同比增多0.17。长丝累计出口183.8万吨，同比增多7.5。短纤累计出口71.1万吨，同比增多6.3。

　　聚酯居品均去库

　　短纤权利库存天数8.44天（-0.65天）。DTY37.3天（-4.3天）、FDY32.5天（-3.9天）和POY26.4天（-5.1天）。聚酯切片6.45天（-1.7天）、聚酯瓶片9.2天（-1.4天）。

　　短纤和长丝产销率环比进步

　　短纤五日平均产销率79.6，环比上周+14.6。

　　长丝五日平均产销率55.3，环比上周+6.8。

　　切片五日平均产销率60.8博尔塔拉有粘钢绞线，环比上周+13.2

　　制品库存天数和原料（涤丝）备货天数均减少

　　遗弃7月9日终局织形制品（长纤布）库存平均水平为17.29天，较上周增多0.44天。阛阓受淡季影响较为显着，老例品种坯布出货平凡，工场多提前作念秋冬老例库存为主。夏令订单基本落幕，阛阓仅存极少补单，坯布中间姿色库存偏，本色补库意愿受限，同期受原油跌影响，坯布采购节律显着放缓。

　　遗弃7月9日终局织造企业原料（涤丝）库存平均水平为10.80天傍边，较上周+2.23天。本周后期油价受地缘波动再次走强，钢绞线厂家聚酯原料端走，因担忧后期采购资本增多，织造工场逼近刚需采购。但跟着淡季入，合座阛阓需求低迷，仅极少刚需因循，大货稀缺，厂商后市预期严慎。

　　下流接单般

　　遗弃7月10日，经编、喷气、喷水、圆机和印染开工率别离为46.2（-0.2）、53.2（+0）、58.8（-0.3）、36.2（-1.7） 、50.7（+0）。

　　遗弃7月9日终局织造订单天数平均水平7.97天，较上周-0.66天。传统行业淡季入，订单合座以小单补单为主，大单竞争热烈，现时夏令订单也曾落幕，秋冬订单还未下达，仅通顺、户外、晒等类型面料出货情况尚可，纺类订单平平，订单多以小单、短期订单为主。

　　2026年PX投产逼近于下半年

　　2026年，国内待投产安设共有397万吨，投产增速9.1。包括福佳大化扩建30万吨，华锦200万吨，九江石化150万吨（有迟的可能）。

　　从投产时代来看，福佳大化增产年头出料。金陵石化5月底重启后，产能扩大17万吨至87万吨。华锦在2026年三季度落地，九江石化要到四季度智力投产，因此全年来看，PX供应压力主要体咫尺四季度。山东裕龙石化300万吨只可分娩MX，尚未拿到PX的分娩批文，瞻望将迟至2027年。

　　2026年国外PX新安设投产未几，仅有印度石油公司（IOC）套80万吨于2026年下半年投产，主要为下流PTA安设提供原料。

　　PX负荷和国外负荷均下滑

　　国内安设：中化泉州80万吨6月下负荷下跌，咫尺规复。扬子石化原筹算7月初重启，咫尺迟。温和福海创7月底重启筹算。

　　国外安设：PTTG77万吨近日泊车磨真金不怕火，瞻望40天傍边。

　　PX国内安设咫尺开工率62.58，环比上周-10.37。亚洲PX安设开工率59.72，环比上周-4.21。

　　国内PX6月份产量289.7万吨，环比增幅-2.1，同比-10.2。

　　对二甲苯5月环比-30.6，同比-37.7

　　2026年1-5月我国累计PX数目为402万吨，同比+7.6，5月份48.2万吨，环比-30.6，同比-37.7。

　　2026年PTA新投产安设

　　由于洛阳石化32.5万吨，仪化35万吨，亚东75万吨以及三房巷2期120万吨安设，累计产能262.5万吨，泊车时代过两年，且咫尺暂规复预期，因此至年底赐与剔除。2026年1月1日起，大陆地区PTA产能基数治愈至9209万吨。

　　2026年，PTA新投产安设，投产压力缓解。

　　PTA6月产量环比+3.8，同比-12.3

　　2026年1-6月PTA产量3583.9万吨，累计同比+0.3。6月份国内PTA产量551.8万吨，环比+20万吨，增幅+3.8，同比-77.1万吨，增幅-12.3。

　　PTA5月出口量环比+12.1，同比+23

　　2026年1-5月PTA出口量为153.3万吨，同比-4.3。5月份PTA出口量32.61万吨，环比+12.1，同比+23。

　　国内PTA负荷保管低位

　　本周逸盛海南250万吨安设安设重启，200万吨安设7月9日启动泊车。台湾中好意思和70万吨7月13日重启。

　　PTA负荷52.88，环比上周+0.53。

　　PTA仓单数目位回落

　　PTA社会总库存不绝大幅去化

　　忠朴新库存数据，遗弃7月10日，PTA社会库存大幅回落，环比上周-14.4吨至228.2万吨。其中仓单-95吨，在库在港库存-7.1万吨，PTA工场库存-6.9万吨，聚酯工场库存-3382吨。

　　乙二醇投产逼近于四季度，增速偏

　　2026年，所有有四套安设投产，以油制为主，所有275万吨，MEG2026年投产增速回升至9.2。巴斯夫2026年年头也曾投产，其他三套安设投产时代均在四季度，二季度、三季度处于投产空窗期。

　　MEG6月产量环比-8.6，同比+1.5

　　2026年1-6月MEG产量995.6万吨，同比+2.2。6月MEG产量155万吨，环比-14.6万吨，增幅-8.6，同比+2.3万吨，同比+1.5。

　　MEG煤制磨真金不怕火增多，非乙烯制开工率大幅回落

　　遗弃7月10日，大陆地区乙二醇合座开工负荷在53.27，环比上周-3.31。其中乙烯制产能愚弄率50.09，环比-0.75。非乙烯制乙二醇开工负荷在58.77，环比上周-4.5。乙烯制安设，古雷石化70万吨筹算7月中下旬重启。恒力条线90万吨筹算7月下旬泊车磨真金不怕火个月。盛虹真金不怕火葬90万吨泊车中，瞻望8月下旬隔邻重启。非乙烯制，新疆天业三期60万吨筹算8月份泊车磨真金不怕火个月。阳煤寿阳20万吨筹算7月中旬泊车磨真金不怕火。红四六月中下泊车，时代三周。内蒙古兖矿40万吨，7月5日到8月1日泊车。沃能30万吨，筹算7月20日到8月20日泊车磨真金不怕火。广汇40万泊车磨真金不怕火中，7月底重启。好意思锦30万吨本周泊车，重启时代待定。中化学30万吨6月15日启动泊车磨真金不怕火，28天傍边。正达凯筹算7月底磨真金不怕火。

　　油品大涨，乙二醇价钱回升，石脑油制利润回落，煤制利润大幅。

　　5月MEG环比-43.7，同比-66.9

　　2026年1-5月份，我国MEG总量为245.7万吨，同比-23.9。5月MEG20万吨，环比-43.7，同比-66.9

　　MEG口岸库存不绝下滑

　　7月10日，华东主港地区MEG口岸库存42.8万吨，环比上周-5.1万吨。瞻望到港量小幅回升至5.4万吨。而出库量小幅回落。

　　MEG厂库存环比大增，聚酯工场库存天数小幅增多

　　遗弃7月10日，聚酯工场乙二醇原料备货天数13.8天（环比+0.3）。

　　乙二醇工场6月库存48万吨，环比+3万吨，同比+17.1万吨。

　　03、供需均衡表预估

　　PX月度供需均衡预估

　　插足二季度，由于原油供应受限，PX安设奴才真金不怕火厂降负荷，但合座降幅不大，负荷水平同比偏。下流PTA4月份启动插足逼近磨真金不怕火季，加上部分厂原料穷乏，致PTA负荷降至多年来低位，PX基本面边缘转宽松。6、7月份跟着盛虹、威联化学等几套大安设磨真金不怕火，负荷将插足年内低点，PX供需花样加弥留。四季度，跟着新安设的投产，及下流淡季的到来，PX启动累库。

　　PTA月度供需均衡预估

　　二季度PTA安设受原料PX供应不足影响，季节磨真金不怕火，开工产量将出现大幅减量，这种情况将直延续到7月份。而出口受国外安设新投产影响同比下跌，基本面5-6-7月份去库幅度较大，8月份去库幅度收窄。四季度，基本面跟着供应的规复，也曾淡季的到来，启动转入累库。

　　MEG月度供需均衡预估

　　插足三季度，由于好意思国伊朗所在仍然存在不细目，霍尔木兹海峡能否胜仗通航仍是未知数，量仍处于偏低水平。国产面，我国乙二醇非乙烯制磨真金不怕火增多，跟着利润走低，负荷位回落，总体来看产量环比二季度增量有限。假定8月份霍尔木兹海峡通航，9月份量启动逐渐增多，下流聚酯安设也将提负，补库存，基本面三季度保管去库景况。

　　许得志

　　从业履历证号：F03134529

　　投资征询证号：Z0022195

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