在2025年的后天，昆山海菲曼科技集团股份有限公司(以下简称“海菲曼”)陈说北交所获证监会同意注册批复。而此前在2025年11月28日的审议会议中，海菲曼被问询当时刻，监管条目其结同业业可比公司情况，跳跃证实其竞争势与中枢竞争力。
在此情形下，回报期内即近三年又期，海菲曼的研发参加占比下滑，同期其发耳机居品收入占比六成，而发耳机的研发、分娩对时刻等条目，海菲曼称其发耳机的大师市占率约0.7。值得驻扎的是，在评价机构Rtings新评价主义后，海菲曼的耳机居品名次或出现下滑。不仅如斯，海菲曼两同程序下企业的估量式，或指向海菲曼子公司的财务东说念主员，或演出东说念主员交汇异象，海菲曼与关联之间的立或值得关心。
、研发参加占比下削发落发耳机市占率不及1，耳机居品主不雅听感评价名次或下滑
需要驻扎的是，海菲曼得意其耳机等末端电声居品，在主不雅听感评价上，比拟有名竞品具备较强竞争力。但是，在2025年5月Rtings新耳机评价主义后，为止2026年1月27日历间两次查询测评名次中，海菲曼或仅有款居品在“测试音频再现精度”名次中，踏进“前十”，相较于此前的3款居品入围榜单前十，或名次下滑。
1.1 近三年又期耳机居品孝顺梗概主商业务收入，得意在主不雅听感评价上较竞品具备竞争力
据签署日为2025年12月1日的海菲曼招股证实书(以下简称“2025年12月1日的招股书”)，海菲曼主商业务主要从事自主“HIFIMAN”末端电声居品的瞎想、研发、分娩和销售，居品包括头戴式耳机、真线耳机、有线中听式耳机、播放建筑等，居品定位端阛阓，各类居品在客不雅主义和主不雅听感评价上，比拟有名竞品具备较强竞争力。
2022-2024年及2025年1-6月，海菲曼头戴式耳机、真线耳机、有线中听式耳机三种耳机居品计孝顺的收入永别为1.29亿元、1.67亿元、1.89亿元、0.88亿元，占主商业务收入的比例永别为84.15、82.61、83.54、81.7。
即回报期内，头戴式耳机、真线耳机、有线中听式耳机三种耳机居品，为海菲曼孝顺梗概主商业务收入。
将“见地”聚焦于海菲曼居品的主不雅听感评价上。
1.2 在测试范例新前曾有三款耳机测评名次前十，测试范例新后为止查询日2027年1月27日或仅有款位列前十
据2025年12月1日招股书，在主不雅听感评价面，海菲曼以大师有名数码评测机构Rtings的评价成果，算作居品音质的参考主义。为止2024年11月末，Rtings共评测821款耳机居品(含头戴式耳机、真线耳机、有线中听式耳机等)，按中声息证实(Neutral Sound)排序，前10名中海菲曼居品占据1、3、8位，与森海塞尔(Sennheiser)、飞利浦(Philips)等大师有名居品同属梯队。
需要证实的是，2025年5月，Rtings新了针对耳机的测试范例2.0版块，该测试范例对耳机评价主义进行了重构，不再使用“中声息证实”这主义，而是取舍音频再现精度(Audio Reproduction Accuracy)，取代原有主义中对音频再现保真度的评价。
而在Rtings对耳机评价主义进行新后，居品的评价成果或出现变化。
据Rtings官网，为止查询日2025年12月15日，Rtings以2.0版块的测试范例的，评测了853款耳机居品(含头戴式耳机、真线耳机、有线中听式耳机等)，按音频再现精度降序排序，前10名居品永别为Sennheiser HD 800 S、FIIO FT1、Sennheiser HD 490 PRO、Apple AirPods Max、Sennheiser HD 6XX、THIEAUDIO Monarch MKIII、Bose QuietComfort Ultra Headphones (2nd Gen)、Technics EAH-AZ80、HiFiMan Sundara 2020、Sony WH-1000XM5 Wireless。其中，六到十名的分数均为8.1分。
据Rtings官网，为止查询日2026年1月27日，Rtings以2.0版块的测试范例，评测了858款耳机居品(含头戴式耳机、真线耳机、有线中听式耳机等)，按音频再现精度降序排序，前10名居品永别为Sennheiser HD 800 S、Apple AirPods Max、FIIO FT1、Sennheiser HD 490 PRO、THIEAUDIO Monarch MKIII、HiFiMan Sundara 2020、Sennheiser HD 6XX、Beyerdynamic DT 1990 PRO MKII、Focal Bathys Wireless、Sennheiser HDB 630。其中，五到八名的分数均为8.1分。
也等于说，在Rtings新测试范例后，为止查询日2025年12月15日测试的853款耳机中，海菲曼或仅有款耳机居品在测试音频再现精度名次中，踏进“前十”，为止查询日2026年1月27日测试的858款耳机中，海菲曼或也仅有款耳机居品上榜前十。
“问题”仍在不时。
1.3 发耳机居品销售收入占比六成，线及降噪时刻或动发耳机发展
据签署日为2025年10月28日的《对于昆山海菲曼科技集团股份有限公司公开荒行股票并在北交所上市央求文献的审核问询函的恢复》(以下简称“轮问询恢复”)，2022-2024年及2025年1-6月，海菲曼的发耳机的销售收入永别为1.07亿元、1.35亿元、1.49亿元、0.71亿元，占主商业务收入的比例永别为69.7、66.74、65.65、66.56。
何况，2022-2024年及2025年1-6月内，海菲曼境外收入占主商业务收入的比重永别为70.3、66.22、66.44、65.59，主要销往好意思国、欧洲、日韩等境外阛阓。
可见，发耳机为海菲曼孝顺六成主商业务收入。何况，海菲曼外售的居品主要销往泰西日韩等境外阛阓。
需要指出的是，降噪时刻或动了线发耳机阛阓的增长。
据2025年12月1日的招股书，海菲曼征引的Business Research Insights回报称，线时刻在发耳机阛阓正在快速擢升，新的蓝牙编码时刻、降噪时刻等，动发耳机阛阓握续增长，瞻望到2028年发耳机阛阓中线耳机占比将达到40以上；从地区散播来看，北好意思和欧洲是主要的发耳机阛阓；从主要厂商来看，该细分阛阓仍主要由森海塞尔、铁三角、索尼、拜亚能源、歌德等泰西、日本厂商占据。
1.4 称发耳机居品阛阓占有率约0.7，近三年又期的研发参加占比呈下滑趋势
据轮问询恢复，发耳机的研发、分娩对时刻、品性条目较，有名度、好意思誉度需要较长时间累积酿成，该阛阓现时仍主要为泰西老居品所占据，字据Business Research Insights数据，2022年大师发耳机阛阓限制达到28.5亿好意思元。
且海菲曼默示，字据该阛阓限制数据测算，海菲曼的发耳机居品阛阓占有率约0.7，总体阛阓占比很低。
而这背后，回报期内，海菲曼的研发参加占比呈下滑趋势。
据2025年12月1日的招股书，2022-2024年及2025年1-6月，海菲曼的研发参加永别为869.03万元、1,058.81万元、1,117.02万元、526.86万元，同期占商业收入的比例永别为5.66、5.2、4.93、4.91。
综来看，近三年又期，海菲曼耳机居品孝顺梗概主商业务收入，自称各类居品比拟有名竞品具备较强竞争力。其中，海菲曼发耳机收入占主商业务收入的比例六成，而海菲曼该居品的大师阛阓占有率或不及1。而发耳机的研发、分娩对时刻、品性条目较，近三年又期海菲曼的研发参加占比呈下滑趋势。
另面，在主不雅听感评价面，海菲曼以大师有名数码评测机构Rtings的评价成果，算作居品音质的参考主义。为止2024年11月，预应力钢绞线海菲曼有3款居品入围榜单前十。而Rtings新针对耳机的测试范例后，为止2025年12月15日及2026年1月27日，海菲曼或仅有款耳机居品在Rtings的主不雅听感评价中位列前十。
二、出具公司立承诺背后，子公司财务东说念主员与实控东说念主程序的企业或存“交汇”
2025年10月16日，证监会革命并发布了《上市公经理准则》。该准则章程，控股鼓吹、实际程序东说念主与上市公司应当扩充东说念主员、财富、财务分开，机构、业务立，各自强核算、立承担累赘和风险。控股鼓吹、实际程序东说念主过甚关联应当尊重上市公司财务的立，不得烦躁上市公司的财务、司帐活动。
反不雅海菲曼，其与两实控东说念主程序的企业，或演出辩论沾污异象。该两关联的估量式或属于海菲曼子公司的财务东说念主员、集团出纳赵*。
手机号码：152220263332.1 甜师兄食物及海星辉系实控东说念主程序的企业，出具的立承诺包括财务东说念主员不在此类关联兼职
据2025年12月1日的招股书“对于公司立的承诺”部老实容，海菲曼称其握住东说念主员未在控股鼓吹、实际程序东说念主过甚程序的其他企业中担任除董事、监事之外的其他职务，未在控股鼓吹、实际程序东说念主过甚程序的其他企业薪；海菲曼的财务东说念主员未在控股鼓吹、实际程序东说念主过甚程序的其他企业中兼职。
为止招股书签署日，海菲曼的实控东说念主边仿，与其妃耦宋绯飞，永别对天津甜师兄食物有限公司(以下简称“甜师兄食物”)永别握股99、1。同期，甜师兄食物对天津海星辉科技有限公司(以下简称“海星辉”)握股。基于上述，甜师兄食物、海星辉均被认定为边仿程序的企业。
等于说，海菲曼对于“公司立的承诺”包括海菲曼的财务东说念主员未在控股鼓吹、实际程序东说念主过甚程序的其他企业中兼职。值得提的是，甜师兄食物、海星辉系实控东说念主边仿与其妃耦宋绯飞程序的企业。
但是，海菲曼与关联间估量式的情况或令东说念主朦拢。
2.2 甜师兄食物邮箱域名曾指向海菲曼，2024年电话机主与海菲曼子公司财务东说念主员赵*“同名”
据阛阓监督握住局数据，2019-2023年，甜师兄食物的企业电子邮箱均为“zhao***@hifiman.cn”。2024年，甜师兄食物的企业估量电话为“18*******22”。
据工业和信息化部政务就业平台，为止查询日2026年1月27日，网站域名“hifiman.cn”的专揽单元称号为海菲曼的全资子公司海菲曼(天津)科技有限公司(以下简称“天津海菲曼”)。
由此可见，甜师兄食物算作海菲曼同程序下的企业，2019-2023年的企业估量邮箱曾指向海菲曼的网站域名。
不仅如斯，甜师兄食物的企业估量电话或相似与海菲曼估量。
据支付宝平台，为止查询日2026年1月23日，估量电话“18*******22”对应的支付宝用户，经实名认证为“赵*”。
不出丑出，甜师兄食物2024年的企业估量电话的机主为赵*，其微信用户名为“hifiman”。
需要指出的是，海菲曼的子公司名财务东说念主员也名为赵*。
据轮问询恢复，为止2025年10月28日，“赵*”担任天津海菲曼的财务部职工，并兼任集团出纳。
不难发现，关联甜师兄食物的企业电子邮箱的域名曾指向海菲曼的全资子公司天津海菲曼，而且，2024年，甜师兄食物的企业估量电话的机主与天津海菲曼的财务部职工以及集团出纳“赵*”同名。何况，甜师兄食物企业邮箱zhao***@hifiman.cn的用户名，为赵*的拼音。
有偶，甜师兄食物的全资子公司海星辉的估量式，或也与海菲曼存“关联”。
2.3 海星辉企业邮箱或指向海菲曼子公司财务东说念主员赵*，且多年使用的电话与海菲曼2025半年报表示的重复
据阛阓监督握住局数据，2019-2024年，海星辉的企业电子邮箱均为“zhao***@hifiman.cn”。2022-2024年，海星辉的企业估量电话均为“022-23****84”。
需要指出的是，该企业估量电话或与海菲曼“撞号”。
据海菲曼2025年半年报，海菲曼的电话及传真为“022-23****84”。
可见，海星辉算作海菲曼同程序下的企业，2019-2024年其企业电子邮箱的用户名与海菲曼子公司财务职工、集团出纳赵*的拼音磋议，邮箱后缀与海菲曼域名也磋议。何况，2022-2024年，海星辉的企业估量电话还与海菲曼2025年半年报表示的电话“撞号”。多处巧背后，海星辉的企业邮箱使用者或系海菲曼子公司的财务东说念主员赵*，甜师兄食物2019-2023年的估量电话机主或也指向赵*。
值得驻扎的是，甜师兄食物或存在实际辩论业务。
2.4 甜师兄食物的业务为食物制造销售，2025年10月官信息表示甜师兄食物将“握续扎根发展”
据2025年12月1日的招股书，为止招股书签署日，海星辉未实际辩论。
此外，甜师兄食物的业务为食物制造销售。为止2025年6月30日，海菲曼称甜师兄食物已关闭网店，分娩厂房、产线均已措置，仅保留个别加工建筑。
但是，官信息浮现，甜师兄食物或瞎想握续辩论。
据阛阓监督握住局数据，为止查询日2026年1月23日，甜师兄食物登记取所为天津滨海新区滨海科技园新六路39号2号楼2-201-15号，甜师兄食物仍处于存续景况。
据认证主体为天津滨海新时刻产业开荒区握住委员会的微信公众平台2025年10月10日发布的信息，“天津甜师兄”等就业员企业，默示将在新区握续扎根发展，为区域发展孝顺力量。企业“天津甜师兄”或为甜师兄食物。
总的来看，甜师兄食物、海星辉均为海菲曼实控东说念主程序的其他企业。其中，甜师兄食物2024年的企业估量电话机主，与海菲曼子公司的财务东说念主员赵*同名，或系同东说念主。同期，海星辉2019-2024年的企业电子邮箱使用者或也系赵*，何况，海星辉2022-2024年的企业估量电话与海菲曼2025年半年报表示的电话“撞号”。在上述情形背后，海菲曼出具的公司立承诺，包括财务东说念主员不在控股鼓吹、实控东说念主程序的企业兼职。
三、结语
综来看，海菲曼得意在主不雅听感评价上较竞品具备竞争力。海菲曼以大师有名数码评测机构Rtings的评价成果，算作居品音质的参考主义。而在该机构测试范例新后，海菲曼入围前十榜单的居品由3款降为1款，且名次或也下滑。此外，研发参加占比下滑的另面，海菲曼创收六成收入的居品发耳机的大师市占率或不及1。除此之外，海菲曼实控东说念主程序的其他企业的估量式和企业邮箱，或指向海菲曼子公司的财务东说念主员。基于此，海菲曼与关联之间的立，或值得关心。
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