出品：财经上市公司探讨院丽水钢绞线厂

　　文/夏虫使命室

　　中枢不雅点：光云科技多年失掉背后是否裸露其交易模式弱势？其，跟着电商平台红利见顶后，电商平台依赖后遗症或启动露出；其二，公司交易模式仰仗电商平台，关系订价权在电商平台，公司产业链语言权或待考；其三，自己客户结构或致其盈利逾越承压，即重塑客户结构或将需要逾越加大干涉则逾越遭殃其盈利。

　　近日，光云科技发布2025年岁迹预报，失掉有所减少但仍处于失掉情景。

　　公告高慢，公司预测2025年度齐备包摄于母公司总共者的净利润为-3200万元至-2500万元，比拟上年同期将减少失掉5，004.61万元到5，704.61万元，失掉比例同比着落61.00到69.53。

　　营收停滞不前 多年堕入失掉

　　光云科技主要做事于电商商的 SaaS 企业， 中枢业务是基于电交易务场景为电商商提供 SaaS 做事及升值做事，其中包括SaaS居品、配套硬件、运营做事、CRM短信等各种软件及做事。

　　可是，光云科技自2021年营收达到顶峰便启动出现负增长，且于今营收仍未过2021年水平。

　　与此同期丽水钢绞线厂，公司自2021年于今，五年堕入无间失掉情景。

　　与公司失掉造成庞杂反差的是，公司的毛利率60以上，2025年前三季度逾越上涨至70.31。

　　至此，咱们狐疑的是，为何光云科技盈利如斯枯瘦？这背后线索原因又会是什么？

　　两大困局高深？平台依赖症与客户结构问题

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　　先，公司是否存在平台依赖症？

　　SaaS 行业主要分为两种业态：

　　其，SaaS 公司主要通过线下广来赢得客户，客户以订阅模式来获取软件做事，如 SalesForce、 Shopify、北森云等。在此类模式下，广与营销老本即期发生并计入用度，而订阅收入在做事期内摊销计入，因此在该模式下 SaaS 公司具有在推广期出现较大失掉但具备致密现款流进展的特征。

　　其二，跟着互联网和新经济的发展，出现了阿里巴巴、微信、钉钉、Facebook 等平台型企业。平台通过竖立期骗中心或做事市集，引入 SaaS 企业做事商来得志平台用户快速增长和多元化的需求。SaaS 企业在获取用户收入时将按照定的分红比例支付平台相应的用度，该种模式下 SaaS 收入与平台用度正关系，具备快速取得正向盈利、现款流进展致密的特征。

　　而光云科技属于二种运营模式丽水钢绞线厂，但并未取得无间盈利，却堕入无间失掉情景。

　　面，公司产业链地位低，关系订价权在电商平台。即公司所处电商SaaS行业主要在以淘宝、天猫、京东、拼多多、抖音为代表的电商平台开展，该等平台掌持了浩瀚的电子商务关系资源，在产业链中处于相对势地位。上述电商平台针对入驻平台做事市集的做事提供商制定了收益分红、平日运行收费等规章。

　　另面，电商平台流量见顶，电商平台依赖后遗症或启动露出。

　　凭据QuestMobile数据高慢，综电商行业在2024年10月活跃渗入率为95.6，电商平台的用户险些见顶了。比年来，传统电商平台在用户领域、 GMV等面合座濒临见顶放缓的压力，以直播电商、短电商以及跨境电商为代表的新兴电商呈现速发展态势，市集从以增量为主转向增量与存量并重的阶段，加重了市集的竞争。

　　光云科技的控股推动为杭州光云投资有限公司，本色截止东说念主是谭光华，他曾担任阿里巴巴软件工程师等职务。公司业务度对阿里系过度依赖。据此前公司招股书数据高慢，2016-2018年，光云科技淘宝、天猫等阿里系电商平台的收入占SaaS居品收入占比分裂99.79、99.41、88.93。

　　需要指出的是，比年阿里系市集份额遭竞品蚕食，也出现增长贫乏。据公开长途高慢，2015年，钢绞线国内电商交游总和破20万亿，阿里占其中七成。盛发布的电商平台2025年四季度GMV市集份额预测知道高慢，抖音电商的GMV市集份额达24，京东则降至16，而淘天和拼多多则分裂占据31和19的市集份额。

　　从2024年双11期间的日活峰值数据来看，淘宝出现同比下滑，京东与拼多多则持平。

　　需要补充的是，公司也在无间加大抖音、拼多多等酬酢电商平台干涉，其中抖音平台收入较同期增长81.98。从主要居品来看，快递助手当作公司多平台的SaaS居品典范，2025年上半年知道期内其收入无间保持增长，其抖音付用度户数较旧年期末无间增长14.65；店长当作公司传统中小商SaaS居品，在拼多多平台的付用度户数也保持踏实增长。知道期内，公司多平台收入仍保持着踏实增长趋势，较上年同期，除大商SaaS居品外，电商SaaS多平台总收入占比已普及至56.62。

　　其次，自己客户结构或致其盈利困局。

　　电商SaaS客户结构呈现出金字塔结构，金字塔结构的底层为数目多、领域较小的初创型商，该等商昔日不信服较大，对电商SaaS居品处于摸索阶段，需求较为肤浅和基础，且对居品价钱度敏锐；中层为发展中商，该等企业已具备较为踏实的业务模式，对电商SaaS居品造成了定黏，但受限于自己业务领域干涉预算有限，因此对价比较的垂直细分域电商SaaS居品进展出较的需求；顶层为少许进修型商和型商，该等商在资金、获客渠说念、供应链管制等面具备彰着的竞争势，但愿通过业强的SaaS居品提里面盘算管制率并普及盈利才能，对价钱的敏锐较低，而加瞩目居品果。

　　而光云科技电商 SaaS 居品主要掩饰初创型商及发展型商。2025年上半年知道期内， 公司中小商 SaaS 业务收入增长 1.66。

　　公司为好地得志电商商的运营需求，丰富居品矩阵，比年来针对大中型电商商的运营特色出了快麦ERP、绘好意思工机器东说念主、快麦小智客服机器东说念主、跟单宝等SaaS居品。与公司此前电商SaaS居品主要在电商平台做事市集广运营式有所不同，快麦ERP、快麦小智客服机器东说念主等居品逼近传统SaaS的运营模式，偏重线下的营销广，则需要在前期干涉较多的渠说念竖立老本和营销用度。

　　咱们从公司财务数据也逾越得到考据。公司期间用度率年份90，2025年降至74.91。光显，公司的毛利率与期间用度率出现倒挂。

　　公司示意，2025年度，公司SaaS居品总体收入踏实增长。知道期内，公司积开垦多平台干涉，中小商SaaS居品无间迭代化；公司大商SaaS居品研发及市集布局日趋进修，已有居品的客户安稳度和市集认同度不停普及，大客户数目稳步增长，关系大商SaaS业务收入保持稳步增长；同期，公司2025年度将电商SaaS业务逾越蔓延至采购及供应链管制方法，为公司提供了新的业务增长点。

　　面对电商行业竞争形状的演进以及新业态的呈现，公司逾越聚焦主营业务，为客户带来的做事体验。比年来，公司围绕着大商SaaS业务的政策布局，在无间保持研发及市集干涉力度的同期，动态化了研发的干涉结构。公司大商SaaS业务从过往几年的干涉阶段蜕变为踏实回收阶段，在居品逐渐踏实齐备的条目下，公司通过致密化管制化研发干涉结构，对部分红熟本事名堂进行阶段摒弃，缩减了重叠干涉。

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