2026年上半年A股“科技舞”，科创50指数、创业板指迭变调，上半年累计涨幅30承德锚索厂，通讯、电子、半体涨，而消费、地产等传统板块则在资金握续承压。“AI含量定输赢”成为前六个月A股有锐度的要津词。
形成上半年致结构行情的主要原因是什么？现时行情已处于这行情的什么阶段？下半年阛阓作风会否出现系统切换？哪些向仍具备成就价值？
基金报记者采访了嘉实前沿变调基金司理何鸣晓、博时变调驱动混基金司理皆宁、招商出动互联网股票基金司理张林、国泰估值势基金司理兆祥、创金信精特新基金司理先伟、国联安基金司理诗、恒生前海端制造混基金司理龙江伟等七位耕科技与成长赛说念的主动职权基金司理，拆解上半年行情密码，把脉下半年景就干线。
上述基金司理觉得，2026年上半年是AI产业趋势从“主题倡导”走向“事迹考证”所驱动的致结构行情，现时结构科技牛市仍处于程度中，中枢驱能源并未松动。
瞻望下半年，在宏不雅经济弱复苏配景下，阛阓难以发生系统作风切换，科技成长仍将有望是干线，但行情将从上半年的“致抱团”转向里面的低切换与“深耕易耨”，光通讯、存储、国产算力、半体开荒等AI硬科技主航说念凭借景气与事迹笃定仍是成就焦点，同期需警惕部分估值宗旨因事迹终了不足预期或来回拥堵激勉的阶段回调风险。
致结构行情源自AI景气产业趋势
基金报记者：您如何看本年上半年的致结构行情？主要原因是什么？
诗：上半年致结构行情尽管出大部分东说念主预期，但如实存在定理，行情分化的内在原因主要如故由基本面身分驱动：面AI发展热火朝天，AI基础秩序建设成为拉动中好意思两国经济增长的共同中枢驱能源，另面传统经济需求疲软，联系投资、消费数据仍处于相对低位，联系行业的股价进展也与基本面的两分化相对应。
皆宁：归根结底是由AI快速发展的产业趋势所决定。由于AI需求直处于快速增长阶段，对比其他行业，都莫得出现如斯的景气度，因此形成致的科技股行情。
何鸣晓：本年上半年A股阛阓分化大，呈现“硬科技”涨特征，通讯、电子、半体等显赫跑赢偏软件、哄骗板块。这轮致结构行情主要源于三大产业变化：是AI范式变化带来需求露馅，AI从“陪聊”软件变为To B坐褥力器具，巨匠AI龙头年化增速达到十几倍，设立了生意价值；二是供需缺口激勉“加价”潮，供给端受限重复需求爆发，致存储、光纤光缆、PCB上游材料等出现多数大幅度加价；三是国产链崛起，国内AI投资需求新生，且在供给端看到技艺打破，国产替代进入新阶段。
兆祥：上半年A股呈现致结构行情，实质是经济发展范式切换下，阛阓资金围绕景气产业接洽订价。现时，国内增长驱动逻辑正慢慢由地产、传统信用周期转向AI、新能源、端制造等科创赛说念，行业进展也由此显赫拉大。AI算力产业链备受资金醉心，元器件、半体、通讯等行业市值大幅增长，以消费、地产为代表的传统行业握续承压。
张林：本年上半年致行情的中枢驱动是AI实现技艺打破，产业迎来FOMO式爆发增长。国表里大模子智商快速打破，尤其在AI Coding域智商升迁昭彰。头部大模子公司年度无为收入（ARR）爆发式增长，从而带动上游硬件新轮惊慌武备竞赛。硬件层面的变调持续出现，多个域出现“0-1”别的技艺打破；上游不少身手陆续进入供不应求的状态，结构缺货行情持续透露。
此外，宏不雅经济总体踏实，总量战略保握定力，资金从总量驱动转向结构驱动，投资者争先涌向增速快、逻辑硬的赛说念，基本面和资金面持续自我强化、自我反馈，逾越升了科技行情。
先伟：上半年出现这种行情的主要原因是顶AI大模子智商进阶到阈值，理哄骗生意化落地打破，AI从“主题倡导”走向“事迹考证”，这是硬中枢的干线逻辑。国外AI算力需求在基数上仍实现速成长，巨匠科技巨头在AI算力上的武备竞赛，径直转变为国内光模块、就业器、速PCB等硬件公司订单和利润的爆发增长。同期，国内AI生意模式落地和算力自主可控朝阳初现，新生的末端理需求带动海表里AI算力基建飞扬，上游联系半体等居品需求大幅攀升，巨匠半体阛阓在2026岁首进入新轮上升周期，为扫数科技板块提供了强盛的基本面相沿。
龙江伟：从基本面角度看，以AI为代表的科技产业，论从产业趋势、事迹增速幅度和笃定，都远于受宏不雅经济影响较大的传统行业，资金倾向于选拔景气周期、成长势突显、战略向明确的新质坐褥力联系产业进行成就。从阛阓筹码角度来看，“赢利”能反应筹码偏好，当个行业对比其他行业有握续的额赢利应，也会加速引资金流向“赢利”的行业。
现时结构科技牛行情仍处于程度中
基金报记者：5月下旬以来，沪指迎来轰动调节，仍不失韧，科创板、创业板则握续新，现时行情已处于牛市程度的什么阶段？本轮牛市行情的中枢驱能源是否驱动出现松动？
先伟：这轮行情并非传统意旨上的牛市，很难用统的“初期、中期、末期”来估计。准确地说，它是轮度结构的科技牛市。本轮行情的干线，科创50指数、创业板则正处于主升浪的加速阐述期，AI板块握续变调，是产业趋势与资金共振的效用，是典型牛市主升浪中段的情怀特征。
本轮行情中枢驱能源是AI产业趋势，这逻辑尚未松动，但里面在“精好意思”。
巨匠来看，AI武备竞赛仍在加码，中好意思阛阓的本钱开支诱骗依然特出强盛。但也需要警惕“松动”迹象：并非向逆转，而是预期拔得太后，事迹终了略微不达预期就有可能激勉剧烈轰动。当今阛阓对AI中枢股的事迹预期依然特出充分，尽管产业趋势未变，但预期差风险在积贮。
何鸣晓：现时行情依然处于牛市程度中，中枢驱能源并未松动，咱们仍处于“硬三年”的周期里。与过往互联网海浪不同，本轮是“大海浪”，中枢所以坐褥信息为向，并已进入坐褥经过（如Coding、Agent）。惟一AI模子握续进化（谨慎+理），对算力、存储和运力的需求即是指数的。目下并未看到景气度放缓的迹象，供需缺口依然存在，中枢驱能源依然强盛。
皆宁：乐不雅行情程度实质上是由产业发展程度决定的，在产业发展出现拐点前，不宜轻言行情闭幕，也很难判断阛阓顶部。AI发展速率之快承德锚索厂，影响之，哄骗之广，是过去互联网、出动互联网都法比较的，因此也不适用互联网泡沫来粗拙机械对比。
目下AI渗入率水平仍较低，改日1—2年仍是巨匠发展快的产业之，行情有望围绕AI产业链演绎。
兆祥：本轮牛市中枢驱能源是AI产业趋势和经济转型，目下并未出现松动。AI算力产业链仍处于景气上行周期，行业具有较强增长笃定。改日行情的握续取决于AI产业链事迹终了程度和宏不雅经济复苏的力度。
不外需要辅导的是，现时部分板块经过握续高潮后估值已处位，需警惕情怀波动带来的阶段回调风险。但中长期中枢成长干线并未改变，阛阓行情仍以结构契机为主，细分景气身手具备握续成就价值。
张林：科技行情可能处于牛市中期过渡阶段。仅看Coding哄骗，头部厂商ARR可能依然过了环比增速快的阶段，末端哄骗需要开个全新的域本领逾越明确升迁投资者对AI阛阓空间的预期。阛阓共鸣度接洽在AI域，板块全体估值水平已不低，投资者进入了“既怕踏空又怕追”的严慎亢奋状态。AI产业仍处于加速期，莫得出现根蒂逻辑纰漏。但和上半年相比，钢绞线厂家驱能源正从“倡导逻辑”向“事迹考证”切换，从“情怀+预期”转向“事迹+订单”。
诗：目下行情依然呈现结构牛市特征，尚未进入牛市阶段，而驱动这轮结构牛市的中枢原因在于AI联系需求的握续预期，尽管现同样点部分AI联系板块涨幅较大，但AI投资的需求仍较为坚实。
龙江伟：现时阛阓全体处于结构牛市的中期扩散阶段。此阶段特征十分昭着，大盘权重板块以轰动消化估值、夯实底部为主，成长赛说念握续涨，资金聚焦质科技成长宗旨，阛阓赢利应接洽在双创板块，全体风险偏好稳步抬升但未出现非理过热。本轮牛市的中枢驱能源目下并未看到转向，相沿行情的中枢逻辑依旧源于科技产业的发展和变化，咱们看到AI产业链公司仍然在握续插足，从各大云厂、模子厂的本钱开支追踪来看，依然处于武备竞赛当中，况且估计还会握续很永劫刻。
AI科技行情仍有望是下半年干线
基金报记者：您对下半年行情如何瞻望？阛阓作风会否切换？
张林：下半年巧合率仍督察“指数轰动上行、科技里面轮动”的状态，短期可能有作风切换的冲动，但比较难调治。
短期内，要是宏不雅经济预期或战略刺激力度加大，不摈斥部分资金可能阶段流入消费或周期的可能。但从长的产业发展逻辑和盈利趋势看，科技算作期间干线的大趋势不会因短期的作风切换而逆转。这轮AI产业发展技艺、配套基础秩序加塌实，下贱哄骗终了的速率也快。旦大模子智商驱动泛化，智能驾驶、机器东说念主以偏激他物理AI域等也将迎来爆发式增长，为科技行情扩容、续航。
何鸣晓：瞻望下半年，科技成长仍有望成为阛阓中枢干线之。阛阓作风巧合率会连接在科技里面进行轮动。这判断主要基于坚实的产业趋势：AI算力需求正握续增长，Token耗尽呈现指数延伸。这意味着算力紧缺正从单纯的GPU，向光模块、存储、PCB等各个身手扩散。投资契机将沿着“光通讯+存储”这两条绕不开的干线下千里，从“需求爆发”过渡到“加价”再到“扩产”。
皆宁：咱们看好下半年行情，围绕AI张开的科技行情依然有望是干线。
兆祥：下半年，跟着经济企稳回升重复流动宽松，成长板块依然会有可以的契机，行情也会呈现扩散态势。
先伟：瞻望下半年，“科技为底”的底不会变，但里面或将献艺剧烈的“低切换”和“细分轮动”。系统作风切换很难发生，因为经济弱复苏+科技产业趋势未证伪这两个要求都不谨慎，阛阓将从上半年的“致抱团”走向“深耕易耨”。下半年的分化或将是资金对“AI事迹终了度和价比”的精挑细选。
诗：基本面身分仍是决定下半年行情走向的要津，基于中报和下半年齿迹瞻望，受益于AI基础秩序建设需求的硬科技域联系中枢宗旨仍处于上行趋势中，传统经济联系向能否触底回升可能需要看到基本面出现慢慢迹象。
龙江伟：下半年A股结构慢牛口头或将延续，科技巧合率仍是行情中枢底座，全体以科技干线里面轮动、板块平衡建设为主要特征，AI算力、端制造等科技赛说念盈利终了智商握续强化，仍是阛阓资金中枢成就向。下半年AI产业会扩散到多细分，但作风切换需要依赖宏不雅基本面。
连接看好AI产业链主航说念
基金报记者：接下来您主要看好哪些向？
皆宁：咱们依然看好AI算力向投资契机。瞻望下半年，由于国内AI投资加速，国产算力、半体开荒等向的需求有望握续向好，增速有望过国外可比公司；从巨匠视角看，围绕下代AI硬件架构张开的PCB、存储、光电共封装（CPO）、电源措置、封装等向依然存在较好投资契机。
龙江伟：AI产业链依旧是目下较为看好的向，本轮AI行情由事迹驱动，已扩散至半体全产业链，投资逻辑从情怀博弈转向产能紧缺带来的结构笃定契机。现时巨匠AI大模子握续迭代，GPU、CPU、存储、光模块等中枢硬件握续紧缺，量价皆升趋势明确，咱们现阶段聚焦半体开荒、光通讯、存储等景气向。
何鸣晓：改日主要看好光通讯和存储两大域，以及国产链向。光通讯和存储是动AI发展的物理硬卡点，也即是“光加存”；同期，国产链改日契机很大，下半年估计会有多技艺打破。策略上会跟着产业阶段从“加价”到“扩产”的过渡进活动态调节。
兆祥：咱们看好储能产业链、AI端制造哄骗和国产AIDC三大向。
储能面，战略红利、经济需求重复AI用电增量将动2026年巨匠储能行业增速30，国内具备竣工自主产业链势。
AI端制造面，聚焦东说念主形机器东说念主与Robotaxi，东说念主形机器东说念主进入量产周期握续带来板块契机，智能驾驶域中好意思同步进落地，头部新品有望大幅裁汰运营成本。
国产AIDC面，受益于自主可控技艺打破与“十五五”国产化向，国内企业加大布局、加速居品渗入，出海程度有望同步终了事迹与估值的双重红利。
诗：接下来主要看好有事迹强相沿的硬科技向，包括国产算力和存储芯片、光通讯、半体开荒等，耐烦握有上述域的中枢受益宗旨。
张林：连接坚握成就在AI产业链主航说念，布局要津身手、守住技艺卡点。末端客户驱动对token开支缜密算，下半年看好价比的国产AI产业。国产模子智商紧贴国外头部厂商，收费却特出低廉——低廉又好用，在巨匠然会有定阛阓份额。
先伟：下半年干线如故接洽在AI算力的结构契机，该向逻辑硬，景气度笃定，但里面会剧烈分化。同期，也应容貌AI哄骗与端侧落地的扩散。全体操做念路要从前几个月的“提仓位、拥抱中枢”转变为“化结构、活泼野蛮、事迹为”。
追踪几大中枢变量
基金报记者：在您看来，下半年有哪些值得容貌的变量？投资者应该凝视哪些风险？
何鸣晓：下半年值得容貌的变量包括：是产业趋势握续，即模子是否会连接向需要算力、大带宽、多存储的向进化；二是供需口头变化，迥殊是存储芯片的加价周期能否握续，以及光通讯供需病笃的景色何时缓解；三是国产技艺打破节律，下半年国产链在开荒、材料、芯片制造等身手的具体进展。
兆祥：下半年需追踪四大中枢变量。是AI产业链事迹和产业进犯事件节点终了力度，算力、半体板块能否握续落地营收与利润，决定了成长干线延续；二是国内内需建设节律，消费、地产联悉数据回暖幅度，将决定传统板块估值建设空间；三是国外货币战略与油价波动。
投资者需警惕多重风险。，AI估值板块事迹不足预期激勉的阶段回调；二，内需复苏弱于预期；三，国外地缘冲突、油价走升成本，重复东说念主民币波动带来出口企业汇兑压力；四，阛阓致分化口头下板块轮动加速，盲目追易承受大幅回撤。
张林：先要密切容貌AI产业链发展，追踪AI产业的技艺逾越。模子厂商ARR决策特出要津，要是环比增速驱动下落，接洽到目下估值水柔顺成就接洽度，阛阓反应可能较为剧烈。此外，需要容貌国内模子进展，要是智商连接快速升迁且成本大幅下落，可能对科技行情的影响比较复杂。
此外，需要容貌AI域的监管风险，国外通胀和流动风险以及板块自己的事迹终了风险。
先伟：下半年容貌的变量，先是AI生意落地情景和本钱开销健康程度，这是现时扫数阛阓干线估值中枢驱能源。同期在宏不雅上需要不雅察好意思联储货币战略操作向对巨匠流动和风险偏好的影响。
下半年主要风险点在于生意模式变现的增长趋势放缓，带来AI本钱开支下修的预期，现时扫数阛阓干线逻辑会被蹂躏。
此外，需要容貌阛阓来回的风险，端来回拥堵与反身风险。机构在中枢AI宗旨上配程度已达历史位，旦有某个重磅公司事迹不足预期或外部“黑天鹅”事件发生，激勉的连锁抛售可能会预期。
诗：下半年值得容貌的变量主要包括好意思联储后续加息预期的变化、中好意思两国大型IPO的影响、国内宏不雅经济战略变化等，投资者应凝视部分主题炒作域股价高潮大幅脱离基本面、宏不雅基本面握续恶化等风险。
龙江伟：中枢容貌五大边缘变量：是国内流动与稳增长战略落地力度；二是AI、端制造等科技赛说念的事迹终了度；三是好意思联储战略节律与国外地缘、巨额商品波动；四是下半年有较多大型IPO事件发生；五是部分国外阛阓过的杠杆资金。
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