你不错以为哈佛大学经济学训导肯尼斯·罗格夫（Kenneth Rogoff）这本《咱们的好意思元，你们的问题》（Our Dollar,Your Problem）莫得多大的新意。似乎好意思元当作通用货币的系列地缘政与经济问题早已被辩论透澈，以好意思元为基准的汇率当作金融器具的使用法晋城钢绞线一米多少公斤，以致许多粗拙东说念主齐如故掌合手。关联词，2026年于今，黄金、白银、石油、诬捏币商场接续大幅波动，每种齐仿佛有取代好意思元成为通用货币的贪念。这让咱们不得不念念考，咱们确实交融当下好意思元存在的兴趣吗？罗格夫的这本著述提供了种顽强问题的宏不雅布局与历史模式。

先要顽强到，与主好意思国经济政策的许多好意思国主流知名经济学，如诺贝尔经济学取得者约瑟夫·斯蒂格利茨（Joseph Stiglitz）或也曾的好意思联储主席阿伦·格林斯潘（Alan Greenspan）等比较，罗格夫的不雅念有些逆反的要素，这也许与他早年当作青少年象棋竞技选手的资历筹办。罗格夫曾是1969年的好意思国青少年象棋锦标赛。成年后，他选拔毁灭成为事业棋手，参加耶鲁大学和麻省理工学院学习经济学，1980年的博士论文就与货币汇率筹办。罗格夫的份职责，是在货币基金组织（IMF）担任经济学，之后参加学界。从1980年代直到2008年的金融危急，好意思元的强势地位险些莫得发生过动摇，接续印钱刺激增长、让好意思国政府向全天下借钱的逻辑，似乎莫得任何瑕疵，毕竟好意思国政府是商场上信誉的债权东说念主，而年复年的“增长”总会把账本平掉——句话，独一好意思元印钞机不休，所有东说念主就齐会有钱。

早在2002年，在货币基金组织职责的罗格夫与活着界银行（World Bank）职责的斯蒂格利茨，就因此有过那时颠簸时的争辩。斯蒂格利茨以为，货币基金组织不肯为出现财政危急的国提供赞助是颠倒的、头脑不清的“紧缩”（austerity）行为（很额外念念，“紧缩”词在此类语境下异于骂东说念主抠抠搜搜小子气），把他们叫作“三流经济学”。在当年封公开信里，罗格夫把斯蒂格利茨痛贬番，以为斯蒂格利茨信奉的所谓“凯恩斯目的”（进程追求GDP增长与事业率）实则是种“拉弗目的”（源于“供给家数”代表东说念主物阿瑟·拉弗），是种“巫术经济学”。“你似乎以为要是投资者不肯意持有国债，需要作念的仅仅加多供给，就能像蛋糕样热。咱们货币基金组织——不，应该说咱们地球东说念主——的教诲并非如斯。咱们地球东说念主的教诲是当个国出现经济问题的时候，要是通过印钱管制问题，只会带来不行控的通货扩张。”

20年昔日，罗格夫依然持有这么的不雅点，他依然坚决反对罢休印好意思钞、发好意思债。要是说这在好意思国郁勃期间是个“抽象问题”，2022年运转的大通胀与“生涯成本”危急如故让他的表面变得具象。《咱们的好意思元，你们的问题》起，罗格夫就举了个印钞机存在前的通货扩张例子——在银币是清醒货币的年代，由于贵金属产量有限，英国国亨利八世曾通过减少银币含银量来多发货币。到了1551年，个斯特林币里的含银量减少了50。在相通的年代，西班牙度通过外洋扩张，从非洲金属矿挖到了极端多的白银，成为16世纪的天下经济大国。借着这时机，西班牙国从国外借了许多钱，以至于在1557年到1647年之间，曾六次法偿还国债。1557年，西班牙、法国与荷兰三国同期债务走嘴，这“三国走嘴”事件亦然历史上严重的金融危急之。

从历史上看，种货币成为通用货币持续的时候，频频为两百年。二战后好意思国迅猛的经济发展和军当事者地位，使得好意思元成为了20~21世纪的通用货币，其地位天然瓦解，却也并非不行撼动。罗格夫以为好意思元过于强势的地位并非功德。事实上，近期的好意思伊突破带来的石油危急即是很好的例子。石油商场上80的交游通过好意思元进行。为了应酬石油稀缺致的加价，些国须无数抛售黄金、股票等钞票来相易好意思元，使得汇率出现波动，也可能致这些国出现通货扩张。

而浩大的是，辩论数据流露好意思国GDP占各人GDP的比例正在徐徐下滑，用商场汇率来看，好意思国GDP如故从1950年占天下GDP的40，下滑到2020年代的25，而要是用购买力平价汇率（Purchasing Power Parity），也即是列国闲居生活成本的本色价钱来看，这数据下降到不及17。浅易来说，好意思元的价钱依然被严重估，其原因非是本钱倾向于用好意思元持币，但好意思国的经济地位却大不如前。因此，如今的好意思国领有的清醒货币地位是把双刃剑。罗格夫的不雅点相当显豁——“刊行各人货币天然很棒。失去货币地位，钢绞线则很不若何样。”他以二战后的英国为例，当英国的国债扩张到GDP的240，且在1956、1967和1976年三次向货币基金组织肯求进军挽救资金的时候，罗格夫以为，英镑的清醒货币地位就已不复存在。很彰着，在他看来，这种情况未不会也发生在好意思国。

为了描述这种气象，罗格夫通过本人当作时间官僚的资历，概括了其他几大国昔日几十年的货币与经济政策。这些充满了应酬逸闻的描述看起来有些主不雅讲理，但不失为种有兴趣的不雅察。先是在苏联解体后受通胀之害的俄罗斯。2003年，在普京的总统任期，罗格夫就当作货币基金组织的经济学探员俄罗斯，他发现普京在2001年用13的单所得税和社保税取代了之前复杂的国有经济税收式，让俄罗斯经济有了段平静的增遥远。罗格夫以为这是“拉弗目的”少数起的时候——通过减税，普京得到了多的税收。但他也缺憾地以为，这是普京后个好的经济政策。

接下来是日本。罗格夫1991年抵达日本的时候，日本还处于经济郁勃时期。天然股市从1989年的点跌了1/3，但也在5年内翻了三倍，房地产还被以为是黄金钞票晋城钢绞线一米多少公斤，总之切看起来齐很好意思。但罗格夫以为，崩溃的迹象那时已肉眼可见，仅仅莫得东说念主郁勃看到。在阿谁期间，好意思国正像目下对样，试图给日本加多压力，让日元增值，因为便宜的出口价钱如故径直影响到好意思国居品的竞争力和好意思国国内的事业率。在1980年代，强势的里根政府幕僚詹姆斯·A.贝克（James A.Baker）对好意思国的天下主地位有着极端的执念，几次三番条款日本听取好意思国的宗旨。罗格夫写说念，贝克卸任后与他的私东说念主对话当中，曾对日本政府的汇率端本来事示意出大的好奇。在两国的协商当中，贝克给过日本政府近似后通牒般的增值条款，本色并不以为对能作念到或会作念到，关联词日本在几周内就让日元增值10。这种本事，好意思国政府却不具备。这种接近“自负”的货币政策让经济学胆大妄为，也预示着危急的到来——当汇率不错自负波动，那日元，以及日本钞票，也就失去了本色价值。

罗格夫提到了种“中产收入罗网”——在个国经济速发展的经过中，贫富差距飞速加大，论政模式若何，基本民心齐会致社会资源从头分派的趋势。这个时候，政府和会过各式式来督察名义上的增长。番邦资金能时带动股市，而增发国债能让商场上看起来有许多钱，关联词终这些新资金要是法带来简直的增长，经济危急就要运转了。在灾祸的情况下，个国可能因此不得不面对多重危急——当地货币变弱还不起外债、当地股市崩盘、汇率危急、通货扩张……

在货币基金组织，罗格夫彰着目睹了许多国资历这经过。而如今，他以为好意思国也并非不行能面对样的危急。无数的国外债务是大的问题，而昔日几十年低利率增长的“拉弗目的”如故不复存在。从2020年运转，好意思国国内通货扩张居不下，本色生活成本节节攀升。跟着利率高潮，好意思国钞票对本钱的招引力也不如昔日，以致股票商场也不再像昔日样因为各人本钱的涌入而平静地节节攀升。

切小国在出现财政危急前所面对的问题，好意思国如今齐在面对，除了至关浩大的点——好意思元的通用货币地位，以及天天开着的好意思元印钞机。这是否确实不行撼动呢？论若何，罗格夫以为，当好意思元简直出现问题，将不仅是好意思国的问题，而是所有东说念主的问题。

《咱们的好意思元，你们的问题：对各人金融风浪晃动七十年的里面不雅察及畴昔之路》

（Our Dollar,Your Problem：An Insider's View of Seven Turbulent Decades of Global Finance,and the Road Ahead）

肯尼斯·罗格夫（Kenneth Rogoff）著

Yale University Press 2025年5月版 举报 文章作家

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