手机号码：13302071130 笔据Omidia、Counterpoint Reasearch发布的数据，乐聚智能2025年东谈主形机器东谈主出货量/装机量位列人人四。
行为具身智能的病笃分支，东谈主形机器东谈主产业被纳入我国教育的政策新兴产业限度。笔据交所官网清楚， 东谈主形机器东谈主“角兽”——乐聚智能(圳)股份有限公司(以下简称“乐聚智能”)的创业板IPO苦求于5月19日厚爱获取受理，并于5月26日被交所轮问询。
图1：乐聚智能IPO细目
开始：交所官网
本次刊行上市，乐聚智能拟召募资金26亿元，主要投向东谈主形机器东谈主产业化基地开导、东谈主形机器东谈主具身智能研发中心、质料大规模数据集开导、营销聚集开导，以及补充流动资金形势。
尚未盈利
东谈主形机器东谈主是面前人人科技域具后劲和远景的产业之，度融了东谈主工智能、机械工程、电子技艺、材料科学等盛大基础学科，已成为列国角逐东谈主工智能产业制点的重要武艺，亦然我国教育和发展新质分娩力的中枢载体与新兴科技产业的病笃增长。
乐聚智能是从事东谈主形机器东谈主研发分娩的具身智能科技企业，注于东谈主形机器东谈主“大脑-小脑-骨子”的全栈式技艺研发、分娩与销售， 面前已掌合手全身畅通适度算法、能体化要道设想、具身智颖异系技艺等东谈主形机器东谈主域的中枢技艺。 面前，公司的东谈主形机器东谈主涵盖全尺寸和中、袖珍全系列，主要为夸父(Kuavo)系列、鲁班(Roban)系列和Aelos系列。除东谈主形机器东谈主外，还有效于编程教师和医疗管事的其他智能产物。
具体来看，乐聚智能研发的全尺寸Kuavo系列产物已鄙俗诳骗于科研教师、贸易管事、数据聚集及工业分娩等域；中袖珍东谈主形机器东谈主Roban和Aelos系列产物已湮灭中小学基础教师、事迹教师和等教师全学段教训需求；Cube、Pando则是面向少儿东谈主工智能发蒙教师出的智能产物，与Roban系列、Aelos系列共同构建成东谈主工智能教师产物的齐备梯队，得意全学段东谈主工智能教训需求。此外，Fluvo是乐聚智能在医疗场景探索诳骗的产物。
图2：乐聚智能主要产物图(部分)四平缓粘结钢绞线
开始：招股书
笔据招股书清楚，2025年乐聚智能对外售售577台Kuavo系列产物，成为人人畛域内全尺寸东谈主形机器东谈主委用数目、诳骗场景湮灭广度均处于前哨的厂商； 2025年公司主要面向教师市集的中袖珍东谈主形机器东谈主Roban和Aelos鉴别销售91台、3988台，销量位于国内教师东谈主形机器东谈主市集前哨。笔据Omdia、Counterpoint Research发布的数据，乐聚智能2025年东谈主形机器东谈主出货量/装机量位列人人四。
从财务数据来看，乐聚智能正处于收入快速放量阶段，营收规模接续加多。 2023年至2025年(以下简称“评释期”)，乐聚智能杀青的营业收入鉴别为5398.83万元、5550.03万元、2.58亿元，年复增长率达到118.68，其中2025年营收增长率达365.20； 同时归母净利润鉴别为-4111.61万元、-5922.98万元、-6977.94万元，扣非归母净利润鉴别为-4897.27万元、-6397.43万元、-7763.83万元 ， 舍弃面前尚未盈利且存在累计未弥补赔本。
对于尚未盈利的情况，乐聚智能阐述注解称，主要系公司所处的东谈主形机器东谈主行业具有研发周期长、资金干预大、技艺迭代快的特征，且行业现时全体处于贸易化初期阶段，因此公司接续加大中枢技艺和产物研发干预，收入规模和盈利水平尚未与接续干预相匹配。
从现款流维度来看，乐聚智能为接续保持中枢技艺势与市集竞争力，研发干预、市集拓展及东谈主才储备等各项支拨较大。评释期内，乐聚智能策动举止产生的现款流量净额鉴别为-2752.44万元、-2940.69万元、-2824.81万元，遥远处于净流出状态，公司策动现款流压力较着。
在招股书重要事项教导中，乐聚智能示意：“公司将来(包括上市后)能否杀青盈利、盈利的具体时分点存在定的不确定。若公司将来段时安分法杀青盈利、累计未弥补赔本朝上扩大，可能致公司策动举止现款流焦躁，从而对公司的产物研发、业务拓展、东谈主才引进、团队清醒等面酿成不利影响。”
行为东谈主形机器东谈主域公司，乐聚智能是聘请创业板四套上市尺度苦求上市的企业。 2026年4月10日，证监会发布的《对于化创业板更正 好管事新质分娩力发展的观念》提到，为化刊行上市尺度，提包容和招引力，增设创业板四套上市尺度，为新兴产业和将来产业域质改进创业企业提供好金融管事。随后，交所快速行径，4月24日创业板四套上市尺度便厚爱落地启用。
证监会新闻发言东谈主就《对于化创业板更正 好管事新质分娩力发展的观念》答记者问时示意，洽商到适用四套尺度上市的企业具有成长、不确定大等特质， 证监会将组织交所、行业机构朝上加强审核把关、风险揭示和投资者教师，包括严把刊行上市准入关，压实中介机构“看门东谈主”职守，超过成长、改进条目，严守财务确切底线，严“带病陈说”“哄而上”，从起源提上市公司质料； 对于发上市前锋未盈利的企业，在杀青盈利前，股票简称之后添加特地象征“U”，接续教导干系风险，控股鞭策、施行适度东谈主、董事、管自上市之日起三个齐备司帐年度内不得减持发前股份等。
上市后估值有望过100亿元
据招股书清楚，乐聚智能的独创东谈主冷晓琨生于1992年，领有哈尔滨工业大学打算机诳骗技艺业博士相关生学历，现任广东省科协常委、国科技库、圳市“十五五”议论委员会、工信部东谈主形机器东谈主尺度化技艺委员会委员，还曾获取后生五四章、工信部改进创业非常、吴文俊东谈主工智能科学技艺“科技朝上二等”等荣誉。
公司联独创东谈主常琳生于1989年，博士相关生学历，现任肥市智能机器东谈主产业指委员会、汽车工程学会具身智能机器东谈主分会主任委员，锚索曾获取圳市档次业东谈主才等荣誉。
在股权架构上，面前乐聚智能控股鞭策，施行适度东谈主为冷晓琨、常琳、安子威，本次刊行前，三东谈主鉴别凯旋持有公司15.92、6.01、3.81的股权，此外冷晓琨行为实践事务伙东谈主通过乐跃伙迤逦适度公司7.64的股权，三东谈主计适度公司33.38的股权。
从控股比例来看，三位实控东谈主的适度比例天然相对清醒，但未形成对控股，乐聚智能在招股书中教导，公司完成上市后股权会被稀释，原有鞭策持股比例也将被摊薄，届时三位实控东谈主控股比例有可能会低于30，存在施行适度东谈主适度权比例较低的情况，可能对公司清醒策动和发展产生不利影响。
从外部鞭策声势来看，舍弃招股书签署日，腾讯旗下林芝利新为大外部机构鞭策，持有乐聚智能7.32的股份，东精工(002611.SZ)持有公司股份6.32，创投和红土创客鉴别持有公司3.64的股份。 另外，嘉兴玖兆、茅台金石、上汽金石、拓普集团等机构鞭策及诸多产业基金也现身乐聚智能鞭策名单。
尽管尚未杀青盈利，但乐聚智能的投资价值备受市集认同。 招股书清楚，舍弃后次融资，乐聚智能的投后估值达43.27亿元。 结这次刊行随机来看，乐聚智能拟召募资金26亿元，刊行股份不外2000万股，且不低于本次刊行后公司总股本的25， 据此估算，乐聚智能在上市后的全体估值有望过100亿元。
以价换量侵蚀利润空间
据招股书清楚，乐聚智能在2023年至2025年的综毛利率鉴别为50.45、44.30、40.78，呈现接续下滑的态势，三年间毛利率降幅近10个百分点，盈利空间收窄。
乐聚智能毛利率接续下行，与公司以价换量的市集策略干系。公司的Kuavo系列全尺寸东谈主形机器东谈主，2025年杀青的收入同比增长约12倍，对乐聚智能主营业务收入孝敬占比由24.47进步至69.50， 成为公司主要的收入开始，也成为公司事迹增长的中枢驱能源。
Kuavo系列产物收入占比的大幅加多，使得Roban系列产物、Aelos系列产物、其他智能产物过头他产物对乐聚智能的营收孝敬占比均出现了不同历程的下滑。具体来看，从2023年至2025年，Roban系列产物营收孝敬占比从17.13下滑至2.41，Aelos系列产物的营收孝敬占比由36.99降至13.01，其他智能产物的营收孝敬占比由13.96下滑至1.12，其他产物的营收孝敬占比则从31.92降至13.96。
2024年至2025年，乐聚智能Kuavo系列产物的销售金额从1324.60万元大幅增至1.78亿元，销售数目也从32台增至577台，而对应的平均单价则由41.39万元/台降至30.81万元/台，降幅达到25.56。此外，从2023年至2025年，乐聚智能Roban系列产物的平均单价鉴别为8.56万元/台、6.81万元/台、6.78万元/台，出现了接续下滑的情况。 主营产物销售价钱的下落，拉低了公司全体综毛利率水平。
附表：主要产物的平均单价情况(单元：万元、台、万元/台)
开始：招股书
对于主营产物单元售价的下落，乐聚智能坦言，Kuavo系列主淌若公司为牢固并进步产物的市集竞争力，实施积的市集化订价策略，主动下调了该系列产物的售价；Roban系列产物则是受直销客户订单和收入占比下落，非直销渠谈收入占比上涨，拉低了平均单价所致。
对于毛利率下滑的干系风险，乐聚智能教导称：“跟着行业参与者接续增多、市集竞争日趋浓烈，若公司为拓展市集、扩大客户群体而窜改产物订价，中枢部件采购本钱降幅不足预期或规模化应未实时体现，均可能致产物毛利率朝上承压。若将来毛利率接续下滑，将凯旋影响公司盈利水平，对公司策动事迹、现款流情景及接续策动本领产生不利影响。”
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