程博明贵阳无粘结预应力钢绞线，中信证券股份有限公司推广董事、总司理、推广委员会委员。

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　　系我院1984硕士学友，院商酌委员会委员、硕士生师，经济学博士、经济师。1987年起历任《金融时报》表面部负责东谈主、北京证券登记有限公司总司理、北京证券登记有限公司董事长兼总司理，兼任长城资信评估有限公司董事长。2001年起历任中信证券股份有限公司公司帮衬兼研究商酌部总司理、董事会布告、总司理、常务总司理（主理服务）、总司理、推广委员会委员、公司推广董事；兼任：中信并购基金治理公司董事长、圳市中信联创业投资有限公司董事长、中信产业基金治理有限公司董事、中信证券有限公司董事。

　　曾出书数部论著，在国表里大型报刊杂志发表数十篇学术论文。

　　记者：五谈口是时间的产物，三十年来有许多秀的传统需要我们去传承，如今在五谈口与清华并的历程中，又须适合新的时间要求而发展，动作五谈口1984学友，您如何看待这种传承和发展？

　　程博明（以下简称“程”）：五谈口是时间的产物，五谈口的三十年见证了金融体系从到有、自简入繁的全历程。当年东谈主民银行统天地，包揽监管与一皆金融业务，所谓的金融体系就此。现如今的银行、证券、保障、相信、期货、基金等子行业皆全，股、债、大批商品、外汇等品种皆全，资本阛阓主板、创业板、新三板、OTC等档次皆全。五谈口教学和实践相结的办学式适合了金融体制校正的需要，培养了广阔表面磋议实践智商隆起的学生，这批东谈主在金融体系的开垦阶段证明了紧要的作用。刘鸿儒教练把五谈口精神归纳为“不怕苦、敢为先、讲协作、重孝敬”，这秀传统，定要传承下去。

　　除了传承，发展也很紧要。现今社会的变化日月牙异，需要不断地打破和立异。今天的五谈口，濒临着时间的变化、解说体制的变化、生源的变化以及金融系统校正的化。我们初进校门的时候，金融校正才刚刚启动，承担的是开垦者的职责，开采跨越终点紧要。现如今，金融校正还是到了定度，金融体系初步建成，正缓缓完善，需要的多是深耕易耨，这就对教练和学生都提倡了的要求，不仅需要你有定的实践教训、定的表面学问，而且好多前沿学科的解析也要跟上。教学中，需要实时跟进国外金融域中些的表面学问和实践教训。比年来，各大院校都加强金融解说面的进入，竞争越来越热烈，而综大学在这面的资源势较为昭着。因此，五谈口也到了须校正的时候。

　　清华大学是等解说中秀的个学府，我敬佩，她有智商把教学资源跟五谈口的传统势结起来。这么的结，既能把五谈口的精神传承下去，又把金融域面的些新的秀学生、秀教练勾引进来，补充簇新液，提教学水平、匡助学生去掌合手金融域的前沿学问。这是种需，亦然种然。

　　记者：十几年来，您直孜孜以求，笔耕不辍，表面磋议实践，出书了好多论著，您能不成与我们共享下您的教训，若何才智作念到表面、实践两手都要抓，两手都要硬？

　　程：1987年我从五谈口毕业，径直去了《金融时报》，在表面部服务，服务年之后担任表面部的负责东谈主，这段资格对我为紧要。在表面部的服务东如果探讨经济域、金融域的些表眼前沿课题。而当年，恰是校正吵吵闹闹的时候，赶上杨培新的承包制、厉以宁的股份制、有林的贪图经济表面、吴敬琏的阛阓经济校正。我本人对写稿很感敬爱敬爱，恰逢浓厚的校正悔过，再加上这么个好的平台，是以有契机快速地接管面面的学问和能量。那时，我不时参与校正的些谋划，在《金融时报》服务五年多的时辰里，我采访过好多经济学，写了好多著述，也写了些书。

　　1992年，我写的些对于整个制校正、产权校正等与阛阓校正有关的著述和采访，引起了好意思国新闻总署的关心，他们邀请我作念走访学者。借此，我到好意思国走访，追思又写了好多著述。

　　1993年，我离开《金融时报》到北京证券登记公司服务。这次变动主如果因为我接头到，历久的表面研究需要与实践相结。经我们五谈口金融学院吴晓灵院长的荐，我启动负责筹建北京证券登记公司并出任总司理，带公司马上的发展壮大。2001年我离开的时候，开户东谈主数已由初的6000东谈主发展到了260万东谈主。其后，中信证券收购了北京证券登记公司，我因此就加入了中信证券。

　　这本领，我从1995年启动读博士，络续造、络续作念研究。读博本领写了些表面著述，出了几本书。此外，还有两年北京电视台请我作念节目，让我每周讲次周股市：每周五经受采访，追思并分析周股票阛阓行情，然后再展望下周行情，有点访佛现时的股评，但也不样。其后《经济参考报》就把我每周在电视上讲的东西整理成笔墨，开个栏叫“程博明谈股市”，不竭刊登了两年。

　　到中信证券的这十年，切身作念研究的服务并未几。天然我直分摊公司研究，刚来时还兼过研究部总司理，也参与些研讨会，在会上发言，写些里面著述、对外访，但这些主要都不是个东谈主研究，而是团队作，带有行业职责的质。比如，昨年《证券阛阓周刊》刊登的对我的访，“如何造投行”，是我们公司个团队在起谋划研究的成果，达成了对行业发展的共鸣。

　　我也写了好多对于公司治理上的东西，天然这些不可能像论文那样拿出去发表，但这些东西确乎具有定的参考、学习价值，是好多东谈主栽了跟头，出了问题以后反过来总结出来的教训。我在给公司职工授课的历程中，不时拿起这些教训，他们听起来额外轰动，有体会。从这角度看，现时我们也在作念研究，但不是为了表面研究而研究，而是肩负着定的职责。

　　校正要趁势而为。好多研究都是交流山河的著述，大谈经济校正如何搞，政校正如何搞，从表面研究的角度有些风趣，但要信得过地落地，就需要坚实的践诺基础，需要丰富的实践教训。好多时候，说和作念是不同的两回事。比如，我们1989年之前说的好多校正，如价钱校正、整个制校正、产权校正，那时候都不具备条件。但是，1989年把通货推广管住以后，这些校正陆续都告成行了。

　　在，你不成照搬阛阓经济的规章。比如说，就保护弱小投资者而言，在某些时候，动作相对较强的公司，就不得不为了保护投资者而撤销公约精神，凭据同不应该由公司承担的责任，在某些情况下，须承担，这就是的国情。我们不成把西的那套东西全拿过来，挑剔这个不行、阿谁没用，有的践诺和特色，需要理些、践诺些，作念合乎国情的事。在特定的环境下，阛阓规章具有各样，包括立异在内，我给职工举了好多立异的例子，天然是政府主的，但是好多立异都是我们我方从下而上动它往前走，不是等着政府来动你去立异。这就又回到表面、实践两手都要抓，两手都要硬，立异不是源之水，需要我们挖掘和末端。

　　记者：您刚刚提到立异，传闻您崇立异，尤如心爱登山。开学时，您给五谈口作念讲座的时候，也提到了立异的紧要。答理周末券商实验室近公布了个券商总裁的立异智商名次榜，您获取了。请您谈谈，您是如何作念到不断立异的？

　　程：佳总裁是公司的荣誉，不是个东谈主的荣誉。但是，动作总裁，要在公司承担定的治理职责，尤其是立异上，你要积去动。的立异不是想个点子出来，就可以去作念，你还得跟监管部门去沟通，以至要审批。就现时证券公司立异，我们总结了两句话：是，“大立异，难动；小立异，易效法”；二是，“整个的立异都由政府主”。在监管较严的环境下，全行业大的立异很难动、很难打破。但是，证券阛阓需要发展，证券行业需要发展，立异是很难的，也不成不立异，是以需要付出多的起劲、作念多的服务。

　　中信证券终点嗜好立异，嗜好计谋、策略的研究和制定，对好多业务线都进行了提前布局。由于起步早，才有了今天的成绩，每个业务线都发展得可以。以中信产业基金为例，现时中信产业基金治理界限还是达到310亿元。这业务的布局，我们比同业早了3-5年，我们在2006年就竖立了产业基金业务线，门研究这面的业务。2008年，国发改委批准绵阳科技城产业基金时，产业基金业务线就代表公司去争取作契机，但愿作念治理东谈主，我们的起劲得到国发改委的支撑。接着与绵阳市政府沟通，地政府传闻要搞产业基金，终点兴，谈得额外告成。天然信得过作念这项业务，还得取得证监会的首肯，我和证监会谈到，国发改委批准这个产业基金，我们仅仅治理东谈主，没什么风险，可以尝试，这是证券公司新的业务域，应该让我们作念，其后证监会首肯了我们的不雅点。终，中信产业基金治理公司于2008年正经竖立。这仅仅证券公司参与产业基金的步，本色上证券行业直到昨年，才信得过启动试点作念PE基金，治理客户资金，也就是治理三资金。本年我们又获批诞生并购基金。除这些业务外，财富证券化、商定式回购等等，好多家具立异和业务立异，我们都取得了行业的“单”。但是，我们不成知足于当下，新的业务在那处，还得找东谈主去研究、去安排。

　　现时证券公司的业务以传统业务为主，功绩容易随阛阓波动，呈现出周期特征。有职工问我，如何看中信证券畴昔几年？我说，我但愿中信证券五年后收入能达到500亿元，十年后，也就是我退休时，达到以至过1000亿元。我但愿这1000亿元当中，半以上口角通谈业务、立异业务的收入。这不是个理想，只消我们支撑走立异的谈路，就有但愿末端。

　　立异尤如爬山，不断地去攀缘险峰、不断地去慑服新的度。爬山是我的个东谈主好，我认为，作念投行的东谈主须有好的躯壳和好的膂力。你不定比别东谈主机灵，但是你定要比别东谈主龙马精神。比年来中信证券有个很好的传统，况且缓缓酿成了种企业文化，就是徒步走，天至少走35公里，钢绞线厂家考试相识、晋升耐力。现时，公司的徒步走行为还是举办了近二十期，整个约2000东谈主参加，我是公司参加期数多的东谈主之，得益于历久支撑熟练，公司能跟上我的东谈主未几。我认为，只消起劲，只消你不想作念的，莫得你作念不到的，生涯如斯，服务亦如斯。

　　记者：中信证券在本年头缩减自营业务，从新启动计谋定位。证券业传统的贸易模式已近限，中信证券也在起劲进行业务转型。请您谈谈中信证券对业务转型的探索与实践？

　　程：证券行业的两个特色：是，靠天吃饭，举例投行、经纪、资管、自营这些整个的传统照业务，都是随着阛阓走，阛阓不好径直影响承销业务，二阛阓不好径直影响经纪和资管业务，利润空间有限；二是，同质化竞争，大都作念样的业务，好的东西很容易被大效法，竞争热烈。

　　本年，我们提倡了三个转型。个转型是从同质化竞争向各别化竞争转型。我们尽量跟别东谈主有各别。举例昨年全行业的经纪业务收入占比是51，前几年应该过70，而中信证券竖立17年来经纪业务收入占比只消35。中信证券的收入结构与同业有着昭着的分辨，这就是各别化，但是还不够，这两年占相比大的投资收益主如果出售中信建投和中原基金所得。这些转让已成为次收益，历久我们靠什么？我们的谜底是靠走动和直投格局。通过挖掘和培养新的投资格局，再集成个中原基金、集成个中信建投亦然有可能的，如果酿成这么的良轮回，那我们就确切跟别东谈主不样了。我们正在放浪发展其它非通谈或非照业务，起劲填补我们的财富欠债表，也就是说，天气不好的时候，我个伞，在伞下面搞个太阳能照，如故有阳光，还挺温情。我们能有这些成本，就末端各别化了。

　　二个转型是从以股为主的业务模式向股债并重的多元化业务模式转型。2011年，我们80的收入来自于投行、经纪、资管、自营这四大照业务，主如果靠股票挣钱，与债券有关的收入占比不及20。与股票阛阓度有关的业务模式在股市调遣期进展出风险低收益的特征。向股债并重的多元化业务模式转型，可以有平滑单股票阛阓波动对公司功绩的影响。因此，我们从年头时启动加大在债券承销和作念市等面的进入，络续开展跨境业务，积布局繁衍品、商品期货等多阛阓业务。

　　三个转型是从以家具为中心向以客户为中心转型。公司现时领有400机构客户、700企业客户和350万售客户，我们要求各业务线不成只盯着我方已有的家具和我方能作念的服务，动作服务型中介，我们要知足和发掘客户的需求。只消转向以客户为中心，才智酿成业务协同应，晋升客户价值。举例投行业务的IBS（客户相关服务）不应该仅仅我方的IBS，而应该是全公司各业务的IBS；经纪业务在各地的网点，不应该只作念佛纪业务，而应该同期承担公司各项业务在当地的落地；走动和直投业务不应该只停留在我方挣钱的传统模式，而应该将家具包给不同投资偏好的客户。每个行业组跟客户谈，将客户需求带追思，后头就是家具线推广，从而末端对客户的全位服务，末端共赢。

　　现时，我们的这三个转型正在告成进，并对业务的发展起到了积的指作用。在业务的进、转型面，中信证券进入了多量了东谈主力、物力，并进行了塌实的系统、不竭研究。这些研究响应在公司每年年头的服务呈报当中，我们从不好骛远，我们积面对践诺，研究和动我们能作念的事，凭据阛阓的变化，进行实时的调遣和转型。在强的面保持先，弱的面力求改革和打破，这么才智保持和晋升竞争力。

　　记者：自从昨年底证监会主席郭树清提倡要建筑的投资银行后，中信证券动作国内大券商直在进化计谋。昨年完成H股上市后，本年7月20日，中信证券成效进对里昂证券股权的收购，迈出了化征程中紧要的步。请您谈谈中信证券走出去的能源在那处？

　　程：我们公司有个标语，就是造“注于业务的投行”，可以说经济的大家化和企业的化是我们走出去的刚烈能源。为什么要走出去、化？因为我们的客户化了，整个的大客户都国外上市了，以至有国外并购的需求。是以，须加强国外力量。也就是说，客户走出去了，为了服务客户我们也得走出去，这是基本逻辑。我们的化主要基于以下两个基本原则：

　　是藏身原土。中信证券的发展离不开这片泥土，我们在这里也有着较隆起的势。但即等于中信证券在国外设分支机构，我想在好意思国永恒也比不外盛，在日本比不外野村。是以中信证券笃定要藏身于国内。

　　二是充分愚弄国外、国内两个阛阓。之前我提到过均衡周期，破靠天吃饭，改革同质化，但如果仅仅在单阛阓规划，就很难治理这些问题。如果跨阛阓规划，在国内阛阓不好的时候，有可能国外阛阓好；国内阛阓没契机的时候，国外阛阓可能有契机。东谈主为什么到阛阓来，其实跟我们到国外阛阓是样的。不成仅仅别东谈主我们的饭碗，我们也要跟他们分蛋糕，我们要到国外去挣钱。

　　在国外业务的拓展面，主要有两个阶梯，是我方建，二是靠收购。是以我们先自建，后收购，结起来。2005年我们在香港就诞生了子公司，本年以子公司的平台收购里昂证券。现时我们主要藏身亚太地区，而我们收购的里昂证券，其势就在于亚太地区的销售和研究，跟我们有很强的互补。

　　天然，国外的竞争为热烈、为充分，我们在国外濒临雄壮的压力。现时，我们国外财富26亿好意思元，占净财富的20，但只孝敬了3-5的收入，国外财富与国外收入严重不匹配，亟需改革。因为国外布局进入期较长，阛阓也需要个助长和培养的历程。不成因为有繁重就不走出去，如果不出去，永恒只关联词被迫、挨。

　　记者：券商跨国并购并非易事。这次对里昂证券的收购正巧欧债危急不竭发酵，阛阓似乎还记取2007年贝尔斯登并购不果的旧事，对这次收购示意担忧。8月13日，中信证券际遇“巨亏”、“减薪”等传言作念空。对此，您如何看？

　　程：相比来说，收购里昂证券其时的估值约为20亿好意思元，我们现时以12.52亿好意思元拿下，这也可以看出，在阛阓好的时候，这个收购价会，天然阛阓好的时候，东谈主可能还不肯意。中信证券每次收购都在阛阓低迷的时候，进行低成本扩张。但是，随着阛阓进步下滑，老是有东谈主惦念你买贵了。我有个不雅点，收购的要道并不是有莫得买贵了，要道是看畴昔，是否有益于合座的布局、有益于合座的发展。

　　举个例子，中信证券1999年增资扩股时，雅戈尔以每股1.6元入股，2006年定向增发时，东谈主寿以每股9元认购，其时价钱似乎很，但其后他们都赚大钱了。是不是贵了，不是现时看，而是看畴昔，因为我们不是个短期的投资，而是个历久化计谋的部分。是以建议持怀疑不雅点的东谈主，在畴昔两、三年之后以至永劫辰，再来驳斥这个收购是好的、如故不好的。追思往时十几年，中信证券上市也好，收购也好，整个的东西都是过后别东谈主认为好，其时没东谈主说你好。2002年，我们上市的时候是这么，其后收购亦然，收万通、收金通，都认为贵了，包括中信建投和中原基金，但其后都赚了。

　　这次收购，从宏不雅道理道理上说，是金融机构在国外次从控股道理道理上完成的跨地区、跨阛阓的金融收购，这是单。从我们自身来说，里昂证券跟我们有很好的互补。为回避风险，我们作念了多量的服务，在收购条件中，我们把担保、法律、税务等面的风险都让它承担了，可以说好多风险我们都起劲排裁撤了。

　　至于你提到的那些传言，压根不践诺。举例，我们在国外压根就莫得作念买投资业务，如何可能亏到29个亿？其后证监会也进行了观看和辟谣，公司近各项业务的情况大也都看得见，如故平时的规划和发展。归根结底，负面、信息的出现和传播，主如果因为阛阓不好、投资者的信心不及，正因为如斯，我们责任着大的责任，证券阛阓需要平定，券商行业需要发展。

　　记者：证监会主席郭树清在谈的投资银行时提到，特的投行表率要有我方的企业文化。您认为中信证券的企业文化是什么？

　　程：先，中信证券是个低调、表率规划的证券公司，它不调、不胡来。珍视稳健规划，有序立异，适当挣钱。

　　二是，中信证券强调“以东谈主为本”，我们提倡“东谈主比钱值钱”。公司于2009年提倡“二七共鸣”，是公司企业文化的精髓，其中提到，斟酌公司成效紧要的三大记号是客户服务、职工发展和激动报酬。这三者的组组成了公司的声誉，亦然公司成效的三大基础。

　　三是，中信证券提倡伙东谈主文化。也就是说，公司各个层的有狡计酿成之前，参与谋划的每个东谈主都有提倡不同见解的权利，但终有狡计旦酿成，须条件推广。公司论来自哪个业务线、哪个职职工的业务申请，收到申请的每个东谈主，稀疏是中层东谈主员，都有责任和义务去实时回复并提供匡助。这种文化，需要好多基础，需要好多轨制安排，比如，股权激发。现时，我们还是从窥探上、资金安排上向这面起劲。

　　中信证券朝投行指标起劲的脚步直莫得住手，需要公司高下皆心合力，统想想，共同起劲。正如公司在“二七共鸣”中提到的，我们公司正处于要道的十字街头，要么跃升为大家公司，要么陷落为国内二、三流公司。我们要盯住盛这么的大家顶投资银行，昂然5-10年，消弱与他们的差距，并敢于赶他们。

　　记者：中信证券心爱招聘什么类型的毕业生？

　　程：我们心爱招聘跨业、跨学科学生。天然倾向于理工科学生，不但愿招隧谈文科学生，好是跨学科、跨业。尤其不定非如果学金融的，我们但愿多元化。除了不定要学金融的东谈主过来，也终点需要些不是作念证券的东谈主来公司。这么有助于末端职工的化、各样化，也有助于从不同角度进立异。

　　我们重视职工培训，针对不同岗亭、不同职的职工，有系列的培训。投行业务都是重新作念起，我们都有套里面的“师父带门徒”轨制。新东谈主来了，会有些投行的共事、匡助你，新东谈主很快会熟悉。我敬佩只消有定学习智商，就定能很快地合乎投行的服务。莫得东谈主天生是作念投行的，任何东谈主进来后，要敬畏它，但是不要短促它。投行这东西是有挑战的，有挑战格的东谈主适作念投行。（岳小乔/记者）