文山预应力钢绞线厂家 藏在渠谈费里的盈利密码: 谁在替回收“买单”?

赓续“输”给回收，京东还能“”多久？

作家 | 刘亮

近日，二手破钞电子产物往来和事业平台万物重生（回收）集团（RERE.US）交出了份“史上好”的二季报。

2026年二季度，万物重生杀青营收66.1亿元，同比增长32.4；non-GAAP净利润1.57亿元，同比增长57.3。拉长周期看，2025年全年营收210.5亿元，同比增长28.9，次杀青GAAP口径下全年盈利，净利润3.36亿元——这是其2021年上市以来漂亮的份收获单。

图源：百度股市通截图

而比拟之下，四次递表港交所的手机回收事业商“闪回科技”，交出的却是另份账本：2023年-2025年累计耗费过2.4亿元，于今尚未盈利。

相通身处二手回收赛谈，为什么回收能赓续盈利，闪回科技却三年连亏？谜底，要先从台旧手机的利润表提及。

01.台旧手机的“三刀”

台旧手机，假如2000元收购、2500元出，毛利看似有500元；但这500元，要过程“三把刀”：

刀是渠谈费。二手平台从某个渠谈赢得旧手机，除了为货源付费，还要向这个回收进口支付渠谈费（行业称广事业费或渠谈佣金）；频繁按采购额收取，费率广泛在6至10——按2000元的采购价打算，刀就掉约160元。这是回收行业贵的张入场券——不错说谁掌合手了界限货源，谁就能收这笔用度。

二刀是运营资本。旧手机收回来，还得过程质检、创新、包装才能出，东谈主力、店租、物流等身手，均派下来每台又要吃掉几十上百元。

三刀是囤货和跌价风险。旧机不出去，囤货资金赓续产生利息；电子产物又是典型的“冰棍钞票”，多放两周就可能贬值，行情掉头时利润径直转负。

图源：罐头图库

三刀事后文山预应力钢绞线厂家，500元毛利的着实净利，频频不及100元；这即是为什么安分按市集行情付渠谈费的公司，账面即是这样丢脸。

闪回科技即是执行的参照。闪回科技招股书败露，2023/2024/2025年毛利率仅6.8/4.8/6.5，净利润赓续为负；三年中广事业及佣金用度辩别为7440万、9810万、1.06亿，有费率约7.8/9.0/7.0。

个按市集价付渠谈费的公司近年耗费，渠谈费成为掉二手回收公司利润的“大刀”。

图源：闪回科技招股书截图

另头部二手电商平台“转转”由于未上市莫得走漏过具体渠谈用度情况，但转转不像闲鱼、回收这样背靠流量进口，多是靠无数的线上线下告白插足，获客资本注定不会太低。

要是只需要付半甚而少的渠谈费呢？500元毛利里少近百元，这笔商业可能就有得赚。

02.财报里的利润从哪来？

不同于闪回科技，回收走出了不同的弧线：2021年-2025年，万物重生销售毛利率辩别为26.3、23.0、20.3、19.9和20.7。

不仅如斯，万物重生近两年的功绩也赓续光：2026年上半年，两个季度的non-GAAP净利润增速均过50。

图源：财报截图

这天然有市集红利的助，但远低于市集水平的渠谈费率，巧合才是环节的原因。

虽然从2023年的财报驱动，万物重生对于“纯渠谈佣金”不再单列以明晰地走漏，而是并入微辞的“渠谈事业费”，但仍然不错看出些头绪。

2024年，万物重生向京东支付运营用度5.67亿元，占公司总营业用度的17.3。这5.67亿不是笔疲塌的开支——据华泰证券研报，这笔用度中包含回收渠谈费、销售渠谈费、研发等其他用度；其中，回收渠谈费约0.94亿元。以前来自京东的货源孝敬了万物重生13.5的GMV，在1P（自营）业务中约36的货源来自京东；按从京东采购资本约46.83亿元乘以约2的费率，得到0.94亿。

相通是二手回收，闪回科技需要付9的渠谈费，而万物重生只需要支付2，差了7个百分点——在毛利率20的商业里，7个百分点即是利润和耗费的分水岭。

2025年，万物重生的商品资本为167亿元文山预应力钢绞线厂家，约45（约75亿元）的货源来自京东。要是按市价 6−10、京东里面费率约 2 估算，年可省下约 3 亿−6 亿元；若按 7−9 的中位费率测算，约省下 3.75 亿−5.25 亿元，已过回收旧年全年的净利润。

03.京东“让”利、回收“盈”利

翻看京东财报，2025 年京东集团 non-GAAP 净利润同比下滑 43.5，年多花掉的 360 亿元营销用度大多向了外；即是在这样“钱紧”的年成里，它给回收的渠谈费“惠”依然莫得收回。

对于京东来说，给回收的费率，若向行业水平看都，年的增量利润即是几个亿，且确实是纯利润。跟着回收 GMV 增长，钢绞线相通的费率差对应的金额还会大。

而当前，京东给回收的是远低于行业水平的渠谈费率，这是京东主动让渡出去的、相称可不雅的利润，那么京东到底图什么？

当作万物重生大鼓励，京东投资它的初志不仅仅财务答复——京东要的是个能与3C电商主业协同的二手商业，以及张通往轮回经济期间的门票。

但环节在于，京东和万物重生之间，究竟是“计谋协同”，照旧“单向输”？

要是是前者，双各取所需：京东以二手业务赋能主业，万物重生借京东渠谈增重利润，干系有永远赓续的基础；要是是后者，京东的让渡朝夕要被再行凝视。

将本领拨回到2019年，那是万物重生和京东干系着实质变的发轫。

以前6月，京东将二手往来平台“拍拍”与回收并，并参与投新轮5亿好意思元融资，投后估值25亿好意思元。

图源：天眼查截图

并后，京东成为万物重生大的计谋鼓励，持股34.1、领有36.2的投票权；回收创举东谈主陈雪峰持股11.1、领有43.2的投票权。

图源：民生证券研报截图

除了出钱出东谈主，京东还“出力”：用户在京东平台搜索“回收”，或在购买电子产物页面“回收”，都会败露回收的进口；此外，拍拍原灵验户也并入回收；再加上廉价货源——京东确实是把二手3C的流量进口和货源通谈，并包送给了这个“干男儿”。

图源：京东截图

这还是不是庸碌的平台与事业商干系，而是四重身份的重叠：大鼓励、大线崇高量进口、大廉价货源渠谈，外加董事会里的环节席位。

天然，这些“关照”并非白拿：回收每年向京东支付定的流量费与二手3C产物采购费，这笔用度早年在招股书中单列出，2019年为5470万元，2020年增至1.10亿元。但这笔支拨，与省下的渠谈红利比拟并不成比例。

执行的是，跟着行业竞争加重，回收不得不跑得快、拥抱多作伙伴。

凭据财报，从2025年三季度到2026年二季度，万物重生的销售及营销用度（non-GAAP口径）辩别为3.6亿元、4.6亿元、4.9亿元和5.1亿元。本年季度，万物重生称，集团通过同步发力拍拍严选、回收官网、新媒体三大渠谈，规创新机ToC销售收入同比增长近150；二季度，万物重生暗示拍机堂平台将加强抖音等线上渠谈广。

值得提的是，万物重生支付给这些“非京东”渠谈的费率，天然比京东给它的费率要；以抖音为例，平台面向3C数码电收取约5的事业费。当万物重生不再局限于拍拍严选、京东等“我方东谈主”渠谈，要到抖音等外部平台货时，它不仅要向这些平台交纳“流量税”，客不雅上还在“扶养”京东的竞争敌手。

04.回收还能飞多远？

2019年拍拍与回收并时，京东与万物重生签署了5年作合同；而后在2024年5月、2026年3月两度续签，作将延续至2030年底。

当前来看，这份续签周期在责问的合同大要率还会延续，但并非莫得变数：京东后续可能提渠谈费率与流量费率，也可能与其他二手平台张开作。在华泰证券对于万物重生研报的风险请示中，上游作冲破风险排在位。

当万物重生不再是京东的“关照对象”，渠谈费率从2-3回到市集价6至10，在毛利率20傍边的业务里，相称于近7的利润被径直吃掉——利润并不算厚的万物重生，还能赚几许钱？

图源：罐头图库

永久来看，二手回收仍是渗入率赓续素质的赛谈，但市集也在被多敌手攻入。万物重生要赢得长跑，不成只靠大鼓励的补助，也不成依赖政策红利，而是要把资本率作念到致，用靠谱的产物和事业疏通用户信任。

回到开篇那台旧手机，当京东的费率总结到平方市集水平，不再赓续让利于回收，才能体现回收盈利才能的底；在那之前，它账面上的利润，有块是京东替它买的单。天津市瑞通预应力钢绞线有限公司相关词条:不锈钢保温     塑料管材设备     预应力钢绞线    玻璃棉板厂家    pvc管道管件胶

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