蓝鲸新闻 6 月 24 日讯（记者 何天骄）6 月 24 日，国内婴童售龙头孩子（301078.SZ）发布公告称，公司于 23 日向香港联交所新递交了上市央求。凭证其表示的招股书草案，公司拟于香港联交所主板上市，华泰金融控股（香港）有限公司担任保荐东说念主。四肢早在 2021 年 10 月就已登陆交所创业板的 A 股上市公司，孩子这次赴港上市的动因、濒临的行业顶风以及将来的增漫空间，成为商场关怀的焦点。

双成本局：为何此时奔赴港股？

据招股书，孩子主要从事母婴童业务，包括销售母婴童产物以及提供儿童发展及育儿做事。凭证弗若斯特沙利文的贵府，按 GMV 计，孩子于 2025 年在母婴童产物及做事商场名次，商场份额为 0.3。那么，孩子为何遴荐此时赴港 IPO？

孩子在招股书中明确发扬了赴港上市的意图——"入进本公司化计策及国外业务布局"。但这背后，还有线索的成本运作考量——搭建化成本平台。

招股书表示，孩子蓄意布局耗尽需求后劲较大的地区，尤其看好东南亚商场。招股书骄矜，东南亚商场东说念主口结构年青化、年青庭占比拟，对母婴童产物及做事、头皮头发照拂产物及关连做事的耗尽偏好与国内相似，且供给存在结构缺口，具备恒久增长后劲。

此外，赴港上市不错拓宽融资渠说念，化成本结构。孩子频年来平凡进行收购延迟：2023 年以 10.4 亿元收购乐友 65 股权，2024 年跳跃以 5.6 亿元收购剩余 35；2025 年以 16.5 亿元收购丝域生物 股权切入头皮头发照拂赛说念；2025 年还以 1.62 亿元收购幸研生物 60 股权报复护肤好意思妆商场。这些并购需要抓续的资金输。A 股商场再融资节律趋缓的配景下，港股 IPO 为企业提供了另条融资通说念。

顶风而行：降生率下滑下的生涯挑战

孩子冲刺港股背后还有线索的隐忧或考量，是整个这个词母婴行业濒临的系统压力。

先牡丹江钢绞线 矿用，降生率下落。招股书坦言，尽管 2025 年 7 月发布的《育儿补贴轨制推广案》为三岁以下儿童提供每年每东说念主 3600 元的国基本补贴，有望在低线城市产生旯旮拉动应，但降生率已从 2020 年的 8.52 ‰下降至 2025 年的约 5.63 ‰。

这意味着什么？母婴商场的"蛋糕"举座在稳固。​ 弗若斯特沙利文数据骄矜，母婴童产物商场畛域 2020 年至 2025 年复年增长率仅为 2.3，瞻望 2026 年至 2029 年将跳跃放缓至 2.2。

对孩子商场长进的担忧也赶快反应在二商场上，公司股价自 2025 年 3 月涉及 17.75 元点后抓续回落，至 2026 年 6 月 24 日收于 7.06 元，市值从点约 220 亿元缩水至约 90 亿元，挥发逾 130 亿元。同期，瓴系等机构鼓动密集减抓，抓股比例从 11.24 降至 4.04。

其次，耗尽者度敏锐，规风险悬。母婴童产业对产物性量、安全和信任度敏锐。招股书用了整整 14 页（ 84-97 页）精良表示适用的监管轨则，涵盖食物安全、环球样子卫生、安全坐蓐、产物性量、预支卡、告白、耗尽者权利、特准计算等多个域。

招股书表示，证监会曾就公司 A 股上市次请问审计截止日后仍然存在通过关联代成绩款且金额较大的情形发出告诫函。这事件虽未被认定为行政处罚，但走漏了公司在关联走动和财务内控上的历史舛讹。

6 月 18 日，《经济参考报》报说念称，抽检骄矜"深嗜""碧芭宝贝"" Babycare "等婴幼儿纸尿裤检出甲酰胺，四部门就地迷惑联探询组核查。孩子作的纸尿裤包括"大""深嗜"等，自有"贝特倍护""幼蓓"亦在该品类布局。受风云影响，公司股价 6 月 18 日以来累计跌幅迫临 8。

后，行业度散布，价钱战浓烈。招股书数据骄矜，2025 年母婴童产物及做事商场前五名参与者计商场份额仅约 1.0，预应力钢绞线孩子虽以 137 亿元 GMV 位列，但商场份额仅为 0.3。度散布的商场意味着订价权薄弱，价钱竞争将抓续挤压利润空间。

这些压力齐迫使孩子积寻找新的发展弧线，而港股 IPO 或可给这些布局提供融资渠说念和发展平台。

增长故事："三驾马车"能否破局

面对行业顶风，孩子讲出了三条增长弧线：先，开拓"下千里商场 + 加盟延迟"。这是孩子紧迫的增长引擎。公司自 2024 年起积通过加盟格式向下千里商场浸透，加盟店由 2024 年的 9 激增至 2025 年的 173 ，增速达 1822。放胆 2025 年 12 月 31 日，孩子加盟店已隐蔽 23 个省份过 100 个城市，另有 232 筹建在建。

其次，跨界头皮头发照拂，造二增长。2025 年 7 月孩子以 16.5 亿元收购丝域生物，切入头皮头发照拂赛说念。招股书数据骄矜，丝域按 2025 年 GMV 计在头皮及头发照拂商场名次，商场份额 3.3，GMV 达 23 亿元。该商场瞻望 2026 年至 2029 年复年增长率达 11.0，远于母婴产物的 2.2。

后，布局" AI 数字化 + 即时售"。招股书表示，孩子自主研发了母婴童域大模子 KidsGPT 智能参谋人，并孵化了过 10 个 AI 智能体。腹地即时售面，放胆 2025 年 12 月 31 日止年度，23 的产物请托杀青小时达，中枢区域同城即时售践约率达 95。

但这些布局果尚待不雅察，但短时辰内齐跳跃加大了孩子的运营压力。以跨界并购为例，系列并购的平直恶果是公司商誉畛域从 2024 年末的 7.82 亿元激增至 2025 年末的 19.32 亿元，增幅约 147，占净钞票（40.19 亿元）近五成。其中仅丝域集团项即酿成商誉约 10.28 亿元，收购溢价率达 583.35，且未确立任何事迹对赌条件。

为支抓收购，孩子债务畛域同步攀升。放胆 2025 年末，公司恒久借款达 18.79 亿元，较期初大增 124，占总钞票比例由 9.08 升至 17.45；钞票欠债率冲破 60。公司表示，为完成丝域收购，曾变 IPO 募资用途挪用 4.29 亿元，再通过壳公司央求 10 亿元贷款支付对价。

此外，孩子这两年放荡发展的针对下称商场的加盟格式一样濒临挑战，面下称商场母婴加盟店早已是红海商场，另面，快速延迟的广漠加盟体系然带来大的处置压力和处置失控风险。

"孩子港股 IPO 实质上是场‘守反击’——在降生率下行、主业增长承压的配景下，通过港股平台融资输，同期借收购丝域、幸研等企业跨界寻找新增长点。但论是布局国外商场依然跨界头皮头发照拂赛说念，孩子均穷乏鼓胀教学，成还有待不雅察。"行业分析东说念主士指出。孩子能否借助港股成本商场逆势上扬，尚待时辰给出谜底。天津市瑞通预应力钢绞线有限公司相关词条:铁皮保温施工     隔热条设备     锚索    离心玻璃棉    万能胶生产厂家

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