研报纲领
公司发布2025年年报和2026年季报，功绩离别下滑41.14/22.27。公司光伏胶膜龙头地位踏实，感光干膜销售有望过问速增遥远。
复古评的重点
2025年公司功绩同比下落41.14：公司发布2025年报，2025年完了收入154.91亿元，同比减少19.10；完了归母净利润7.70亿元，同比减少41.14；完了扣非归母净利润6.71亿元，同比减少47.65。其中，2025Q4公司完了归母净利润0.82亿元，同比增长65.70，环比减少57.22。
2026Q1公司功绩环比增长279.87：公司发布2026年季报扬州15.24钢绞线每米重量，2026Q1完了归母净利润3.12亿元，同比减少22.27，环比大幅增长279.87；完了扣非归母净利润2.60亿元，同比减少31.16，环比大幅进步527.96。
胶膜商场龙头地位踏实，26Q1盈利智商进步：2025年，公司光伏胶膜出货量约28.10亿平，与2024年基本捏平，专家市占率适应在50以上， 2025年，受专家光伏行业产能多余、价钱战等影响，公司胶膜业务盈利承压，公司全年光伏胶膜产物完了收入139.63亿元，同比下滑20.23，完了毛利率10.46，同比减少4.26个百分点。2026年季度，公司盈利智商进步权贵，完了销售毛利率13.83，同比进步0.73个百分点。
感光干膜成为功绩伏击增长点：2025年公司完了感光干膜销量1.89亿平米，预应力钢绞线同比增长18.67，完了营收约6.82亿元，同比增长15.05，完了毛利率23.94，同比增长0.04个百分点，成为公司功绩增长点。2025年，公司感光干膜国内市占率进步至15，奏效过问南电路等头部PCB企业供应链。公司电子材料业务有望跟着电子电路产业的复苏和转型过问速成遥远。
估值
手机号码：15222026333下跳转至研报确定 ]article_adlist-->评面对的主要风险
价钱竞争预期；原材料老本压力预期；新产能推广与新业务开拓不达预期；光伏策略不达预期；营业策略风险扬州15.24钢绞线每米重量。
END ]article_adlist-->宽饶热心中银证券筹备 ]article_adlist--> ]article_adlist-->格外声明：本订阅号仅面向中银证券已签约的客户中符《证券期货投资者相宜处分目标》规章的业投资者，请勿对本而已进行任何体式的转发活动。若您非前述业投资者，请取消订阅、禁受或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以斥地走访权限，若给您形成未便，还请饶恕！中银证券过甚雇员不因禁受东谈主收到本信息而视其为管事对象。商场有风险，投资需严慎。
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