大模子公司在港股热度正酣，当今枣庄钢绞线生产厂家， Token 的公司也运转冲刺了。

硅基流动已向港交所提交上市肯求，剑指港股「AI Token 工场股」。

此前，硅基流动已完成 7 轮融资，估值 77.4 亿元。阿里、好意思团、商汤、蔚来、智谱等产业和明星 AI 投资机构均有押注。

招股书：AI 理时期的 Token 工场

简便归来下硅基流动的来时路：

班底便是张钹院士徒袁进辉创办 AI Infra 公司 OneFlow 时的原班东说念主马。OneFlow 在 2023 年被慧文光年以外收购，而后因慧文病休之故并入好意思团。而袁进辉本东说念主则采取了再次创业，携团队创立硅基流动。

从招股书来看，硅基流动的叙事中枢很明确，不是「模子公司」，而是 AI 理时期的「Token 工场」。

便是说，不作念模子，也不作念掌握，是要把异构算力、多模子和企业调用需求，封装成可踏实拜托、可计量、可收费的 Token 供应处事。

招股书露出，终局 2026 年 4 月 30 日，硅基流动平台注册用户达1028.24 万；2026 年 4 月日均词元混沌量5785 亿，平台累计援救过 170 个模子，处事过 13000 企业客户。

凭据沙利文贵寓，按 2025 年词元年混沌量计，硅基流动是四大词元供应平台，阛阓份额 1.5；在通盘立生态词元供应平台中排行。

来看财务数据。

买卖增长快，亏空也扩大了

2025 年，硅基流动收入为 5533.0 万元枣庄钢绞线生产厂家，比拟 2024 年的 734.6 万元，同比增长 653.2。

2025 年录得年内亏空 3.45 亿元，是 2024 年 8191.5 万元的4.2 倍。经革新净亏空为 1.87 亿元，盘算推算现款流出 1.72 亿元，月均现款耗尽率 1480 万元。

从毛利率来看，2024 年，硅基流动的毛利率是 39.4，2025 年则转负为 -24.0，其中公有云处事毛利率为 -119.0。

背后业务形状的变化是，在硅基流动公有云 + 腹地部署的业务组成中，公有云运转反腹地部署成为收入占比的业务。

2025 年，钢绞线硅基流动公有云处事收入 2926.1 万元，占总收入 52.9；腹地部署处罚案收入 2606.9 万元，占 47.1。

与此同期，硅基流动注册用户从 2024 年底的 12.7 万，增至 2026 年 4 月底的 1028 万。

用户限制和 Token 混沌量的放大，也平直了后端算力耗尽：销售本钱从 2024 年的 445.2 万元增长到 2025 年的 6863.2 万元。招股书讲授，本钱的增长主要来自公有云处事延长致的算力资源本钱增多，以及技巧处事费、职工福利开支增多。

也便是说，公有云业务带来了多的收入和大的业务限制，但现阶段本钱压力也很明显。

Token 生意，恭候阛阓验收

如斯看来，Token 工场的形状，硅基流动也曾跑了起来。

何况跟着招股书的提交，硅基流动念念要讲给阛阓的故事加露出：

AI 掌握越多，Agent 越复杂，Token 耗尽越大；Token 耗尽越大，谁能踏实、低廉、大限制供应 Token，谁就站在新的基础步调层。

接下来，需要被陆续考据的便是实践的盈利才调了。

而从此前硅基流动的投资来看，有敬爱的是，其威望自己就像是张围绕「Token 出产」张开的产业链舆图。

7 轮融资，投资威望概况分红几类：

平台型和掌握型产业，包括阿里、好意思团、携程、金蝶、软通、万兴等；

算力和基础步调生态，包括华为旗下哈勃科技、壁仞、云天励飞、联通、360 等；

AI 模子和 AI 公司：智谱、商汤；

业投资机构：立异工场、耀途、普华、纪源、华控等；

多地国资和产业基金。

跟着硅基流动的 IPO 程度，这样个 Token 生意到底能跑成什么样，正在迎来公开的历练。

招股书：https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2026/108701/documents/sehk26063002927_c.pdf

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