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600万好意思元本金狂赚15000倍，获胜带飞SIG，但这听说机构不准备再寻找下个字节卓著了。

本文经授权转载自“伊始财经”

天地不散之酒菜。

十多年前，字节卓著首创东谈观点鸣照旧个创业受挫的年青步伐员，技巧顶却处处碰壁。总共这个词创投圈，只好来自好意思国的机构伸出缓助。

那机构叫SIG，海纳亚洲创投。

2012年它以天神轮唯投资的身份向字节卓著投了约600万好意思元，换来约15的股份，时账面价值过900亿好意思元，答复达15000倍，刷新巨匠VC百年史上夸张的收益上限。

但是恰是这诞生神话的机构，正在告别投资业务。

据外媒TheInformation报谈，字节早的机构投资SIG正在冉冉甘休风投团队，中枢负责东谈主龚挺行将去职创业。

着实画上句号的，是其抓续二十年的早期风险投资。

这不是次无为的计谋猬缩，而是外资风投主互联网创投时期逐渐落潮的缩影。

张餐巾纸，干出6000亿巨头

SIG与张鸣的渊源可追料想2007年。

那年SIG董事总司理琼被派往酷担任投资东谈主代表，24岁的张鸣是技巧委员会主席。琼玩赏这个不善言辞、折腰写代码的年青东谈主，合计他表里如，逻辑了了，现实力强。

▲徐张鸣早期创业尊府图

尔后五年不雅察让她发笃定：这个东谈主是能确立大事的东谈主。

着实的升沉在2012年大岁首七。北京知春路阴郁咖啡馆里，29岁的张鸣拿出张餐巾纸，边画家具原型图边教练构念念：用荐算法篡改传统分发，让信息找东谈主而非东谈主找信息。那大概便是当天头条的雏形。

彼时搜狐、网易、腾讯把持资讯赛谈，圈内共鸣是市集早已满盈。张鸣莫得行业名气、莫得成型家具、莫得运营数据，唯底气是那张餐巾纸和套颠覆行业的算法逻辑。

总共投资东谈主皆质疑：算法凭什么颠覆老派系？哈密缓粘结预应力钢绞线

但琼听懂了，短短额外钟敲定天神轮和A轮双轮投资。

2012年3月字节卓著建筑，SIG参加8万好意思元，成为字节唯的机构投资。这日后估值6000亿好意思元的万亿巨头，笔机组成本就此落地。

成本穷冬，唯没跑路的投资。

SIG入局后，创投圈依旧集体看衰。2012年下半年，琼带张鸣见了至少20投资机构，讲到失声，效果全被拒。年底市集资金紧缩，字节资金链面临断裂。

清贫时SIG再次出手：追加100万好意思元A+轮投资，提供100万好意思元过桥贷款，累计参加600万好意思元，成为字节至暗时辰唯的成本靠山。

2013年在琼牵线下俄罗斯DST完成B轮投资，2014年红杉等机构进入，公司加快奔走。2014年当天头条用户破1亿，2016年抖音上线，2017年TikTok出，2018年抖音国内日活破1.5亿。

十三年间，字节估值从900万好意思元暴涨至6000亿好意思元。

SIG抓有约15股份，600万好意思元本金狂赚15000倍，获胜登顶巨匠VC史，、难有来者。这笔投资带飞SIG中枢圈层，灵魂东谈主物JeffYass身冲突590亿好意思元，登顶好意思国宾夕法尼亚州富。

好意思元基金五年萎缩84

但这听说机构不准备再寻找下个字节卓著了。

畴前二十年，外资风投在造成套熟习模式：

国际募资，寻找增长企业，多轮融资助领域膨胀，后动国际上市套现。险些每篡改东谈主生涯式的互联网公司背后，钢绞线皆有外资风投的身影。

▲近五年市集融资币种结构，图源IT桔子

但今天，市集的资金结构已篡改。

凭证IT桔子数据，2021年市集有871起好意思元基金投资事件，占市集总和9.6；到2025年只剩225起，占比降至2.5。

按金额策动，好意思元基金投资从2021年的5329亿元萎缩至2025年的827亿元，五年萎缩过84，市集份额从35.9跌至10.1。

与好意思元基金落潮同期发生的，是国资大领域入场。

2025年国资机构浸透率达44.55，解决基金领域占全市集64.5，若计入波折LP出资，市集近90资金源泉为国成本。

40是临界点，过这条线国资就从"蹙迫参与者"变成"主力量"，创投的国资主时期负责到来。

市集呈现哑铃型结构，成历久融资塌陷，而好意思元VC擅长的恰是成历久融资。加之主赛谈转向半体、硬科技、新动力，投资逻辑不同，好意思元VC不再是主场；VIE架构加国际上市的退出息径在数据安全和地缘政下不细则剧增，表里交困。

三条不成逆的时期逻辑

SIG关闭创投团队，背后是三条不成逆逻辑。

其，互联网增长见顶，用户浸透率满盈，好意思元VC擅长的"投增长"法失。其二，上市退出通谈受限，2025年并购已占退出案例近大要，赴好意思上市归。其三，募资端穷乏，国际LP风险偏好大幅下落，AI与半体等敏锐赛谈投资受限，外资LP不再给主题基金注资。

▲《2026巨匠角兽榜》前十名，图源蚁集

这并非个案。红杉2023年完成巨匠分拆，泛大泰西、KKR、凯雷、老虎环球纷纷减弱业务，好意思国VC正集体与市集切割离场。

外资主创投二十年的旧格式，果决完结。

时期罢了，另片海域开启。

为何唯SIG押中字节？谜底是套反行业主流的形而上学。主流看赛谈、看数据，而琼的中枢逻辑永久浅薄：先看东谈主，再看事。赛谈会迭代，模式会落后，靠谱的牛东谈主永远能穿越周期。

五年识东谈主、额外钟有策画、两年托底、十年信守，在浮薄的创投圈自己便是降维击。而SIG能逆势封神，终底是自有资金操盘，外部LP功绩施压，致的有策画目田栽培了这笔万倍神话。

这套法之是以难以复制，不仅因为它需要听说般的识东谈主眼神，因为它依托的是个允许外资历久锁仓、陪跑巨头、终国际套现的时期。

阿谁时期，还是去不返回了。

参考尊府：

范智林/新行情：《字节卓著金主套现跑路，个时期甘休了》

大厂小胖/大厂财经社：《字节"铁"好意思国投资猬缩，投资字节赢利1.5万倍》

TheInformation（外媒）：《对于SIG关闭风投团队的报谈》（音书源）

IT桔子：《2025年创投分析与2026年趋势预测》（国资浸透率、好意思元基金萎缩等数据开端）

胡润百富：张鸣钞票不息图源尊府

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